后市观点

　　油价连续第三天大涨，伊朗战争可能再次爆发的风险让市场担忧情绪升温。油价日内剧烈波动，亚洲早盘一度因伊朗防空警报的消息就瞬间冲高5美元，但消息被澄清后油价很快从高位快速回落，显示资金对于地缘风险升级保持高度警惕，这个可能性在增加。

　　日内的大幅波动显示地缘层面演绎的不确定性，美伊谈判陷入停滞让市场担忧情绪升温，但也并未完全失去对美伊后续谈判的期待，投资者也都清楚美伊都有停战意愿，难点在双方处于封锁海峡的比狠阶段，巴基斯坦方面有声音称德黑兰拒绝参加谈判，导致和平谈判停滞归咎于美国对伊朗港口的封锁。特朗普称坚持对伊朗的封锁，坚称霍尔木兹海峡被“紧紧封闭”，直到伊朗能够达成协议为止！海峡中断僵局仍在继续，如果特朗普不做出妥协，预计美伊第二轮谈判判难有进展。晚间美国总统特朗普发社媒称已命令海军击沉任何在霍尔木兹海峡布置水雷的船只，并将扫雷强度提升至三倍，这意味着伊朗在海峡区域布置了更多水雷。

　　伊朗外交部强调近期谈判性质已发生根本转变，核心议题不再是核问题，而是彻底终结战争。美国总统特朗普威胁如果伊朗不想达成协议，我们就会用军事手段解决。以色列方面称准备恢复对伊朗的战争。以色列等待美国批准恢复对伊朗的战争。以防长称以色列国防军在防御和进攻上都已做好准备，目标已标记。这一动作伊朗方面也做足了充分准备，称已制定针对美方及其盟友的反击目标清单。停火阶段越来越像备战阶段，如果4月底之前美伊双方谈判没有取得关键进展，战争再次爆发，预计将推涨油价刷新年内高点，供应端中断的冲击，在4月尚可通过特朗普的预期引导被暂时压制，如果4月底再次爆发冲突，则意味着霍尔木兹海峡通航遥遥无期，这将推动油价再次大幅飙高，此前为油价做出的诸多努力前功尽弃，这也是特朗普不愿意看到的局面。二季度原油供应紧张局面仍是确定性基本盘，这为油价下档提供扎实支撑，近期急跌可适当把握低吸机会，高波动阶段，市场存在较大不确定性，加强风险控制，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨2.89美元，涨幅3.11%,报95.85美元/桶；布伦特主力原油期货收涨3.16美元，涨幅3.1%，报105.07美元/桶；INE原油期货收涨1.84%，报647.8元。

　　【2】美元指数涨幅0.23%,报98.83；港交所美元兑人民币涨幅0.16%,报6.8118；美国十年期国债跌幅0.15%,报111.02；道琼斯工业指数跌幅0.36%,报49310.32。

　　近期要闻

　　【1】伊朗称已制定针对美方及其盟友的反击目标清单

　　当地时间23日伊朗方面消息，在外交受挫、对谈判缺乏信任的背景下，伊朗方面已围绕“对等回应”和“进攻性威慑”原则，制定了一套应对美方及其盟友可能军事行动的目标清单。据悉，该清单根据不同情形设定多种回应方案。例如，若伊朗发电厂遭打击，将以导弹和无人机打击以色列及地区内其他美国盟友的发电厂；若伊朗油气设施遭袭，将针对以色列和美国盟友关键油气设施实施反击，目标是导致全球石油日产量在一年内减少2500万桶；若伊朗军政要员遭到暗杀，将打击相关国家的信息技术与人工智能中心。若伊朗领土主权遭侵犯（如占领岛屿或港口），将对相关国家航空母舰及攻击直升机发起大规模的弹道导弹、巡航导弹及无人机联合攻击；如对伊海上封锁持续或升级，则将封锁曼德海峡，并在必要时通过大规模布雷彻底封锁霍尔木兹海峡，切断所有石油出口管道；若美军利用地区内基地对伊发动地面入侵，伊朗将联合抵抗阵线部队及基地所在国的本地武装力量进行协同地面战，并依靠当地民众俘虏美军士兵。此外，伊朗或将对美国在地区外的利益实施突袭行动。。

　　【2】【伊朗原油凭关闭信号系统悄然穿越封锁，单周逾千万桶暗流加剧油价博弈复杂性】

　　⑴ 数据分析机构Vortexa监测显示，四月十三日至二十一日期间，约1070万桶伊朗原油在关闭船舶自动识别系统的状态下成功穿越霍尔木兹海峡并驶离美军划设的封锁区域，运载这批货物的六艘油轮全程保持电子信号静默。

　　⑵ 美方对伊朗港口的封锁自四月十三日起生效，但执行方式并非紧贴伊朗海岸或霍尔木兹海峡咽喉要道，而是灵活部署于巴基斯坦与伊朗边界向西约三百海里至阿曼西部顶角之间的弧形水域。同期共计录得三十五艘次与伊朗关联或受制裁船舶穿越该封锁区完成进出港航行。

　　⑶ 封锁生效后伊朗相关船舶的通过频次已从封锁前三十日的日均二至三艘降至每日一至二艘，降幅明显但流向并未完全断绝。另据航运与安全渠道消息，美军在亚洲水域已至少拦截三艘悬挂伊朗旗帜的油轮；美方军方亦于周三午后证实迄今已指令二十九艘船只掉头返港。

　　⑷ 此数据足以修正市场此前对伊朗原油供给即刻归零的线性预期。隐性出口通道的持续存在虽无法弥补每日数百万桶的中东常规原油缺口，却在战争溢价中注入了新的不确定性变量。若暗流运量维持千万桶级别，油价虽难回战前低位但在百元上方的进一步上行空间也将受此牵制，多空双方围绕情报真伪与实际到港量的博弈料将加剧价格双向波动烈度.

　　【3】【亚洲炼能被迫深蹲致柴油航煤日损百万桶，全球中质馏分油断供风险陡增】

　　⑴ 亚洲四月原油进口量据机构数据监测将同比骤降22%至每日2040万桶，创下2016年以来最低水平。受霍尔木兹海峡实际阻断影响，亚洲炼厂三月运行量已削减每日270万桶，四月与五月预计将进一步滑落至每日2860万桶与2850万桶附近，刷新近年负荷低点。

　　⑵ 炼能坍塌的直接后果是柴油与航空煤油产量的实质性塌陷。分析机构综合评估显示，仅四月亚洲中质馏分油供应损失即达每日180万至200万桶，即便保守测算短期内柴油与航煤合计减量也至少为每日100万桶。这一缺口恰好发生于全球中质油库存本就紧俏的时间窗口。

　　⑶ 驱动产出锐减的不仅是总量的萎缩，更在于原油等级的剧烈漂移。由于无法获取中东高硫中质油，亚洲炼油商被迫大量转向美国西德克萨斯轻质油与西非甜油。数据显示四月装船的亚洲原油篮子中轻甜油份额飙升至21%的历史极值，而此类原油的柴油与航煤收率较中东基准油种低约20个百分点。

　　⑷ 韩国与日本炼厂利用率预计在四月底至五月初将下探至65%的警戒水位，新加坡枢纽负荷更已长期徘徊于50%以下。印度四月原油加工量较二月下滑近13%至每日约500万桶，区域性的运行收缩已呈全面蔓延之势。

　　⑸ 后续市场走向高度锚定于霍尔木兹海峡通行能否在六月前恢复。若替代级原油持续主导进料结构，轻质化进料将抑制渣油加氢裂化等次级装置的开工意愿，进而形成柴油产出受损与炼厂经济性恶化的负向螺旋。即便六月出现微量复苏，亚太地区中质馏分油的供需裂痕短期内已极难弥合。