编辑日期：2026/4/15

　　据央视新闻报道，一名伊朗驻巴基斯坦大使馆的官员表示，美国和伊朗的下一轮谈判可能将在本周或下周初举行。

　　海关总署公布数据显示，中国3月出口（以美元计价）同比增2.5%，前值增39.6%；进口增27.8%，前值增13.8%；贸易顺差511.3亿美元，前值顺差909.78亿美元。

　　海关总署公布数据显示，一季度，我国出口机电产品4.34万亿元，增长18.3%，占出口总值的63.4%，比去年同期提升了3.5个百分点。其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。

　　风险偏好持续回暖，股指偏强运行

　　周二A股市场放量上涨，上证指数收涨0.95%，重返4000点，创业板指上涨2.36%，市场成交额提升至2.40（前值为2.16）万亿元。从行业来看，房地产、电子板块领涨市场，煤炭、石油石化板块小幅收跌。股指期货随指数走强，基差贴水有所收敛。

　　海外方面，美国和伊朗代表团或将于本周晚些时候在巴基斯坦伊斯兰堡进行谈判。国内方面，海关总署公布数据显示，以美元计，中国3月出口同比增长2.5%，进口同比大涨27.8%，霍尔木兹海峡遭封锁所引发的全球能源冲击是核心扰动因素。综合来看，美伊谈判预期提升，市场风险偏好持续回暖，且基本面存在结构性亮点，股指延续多头思路。

　　超长债尾盘涨幅收窄

　　昨日期债继续偏强运行，TL合约尾盘略有回落，T合约表现相对强势。宏观方面，海外局势不确定性难以消退，人民币资产避险属性进一步提升。流动性方面，央行继续在公开市场低量续作，但保持净投放，资金成本延续宽松，但市场对宽松加码预期仍偏谨慎。综合来看，债市前期利空基本消化，短期情绪仍较为乐观，叠加估值驱动下或仍有修复空间，但方向性驱动尚不明确，整体或仍在区间内运行。

　　贵金属

　　地缘或逐渐脱敏，黄金长线多单继续持有

　　黄金：美伊或进入边打边谈阶段，若冲突无超预期的升级，预计地缘局势影响将逐步减弱，黄金也将对油价波动逐渐脱敏。维持黄金长线看多的观点不变。策略上，06合约长线多单继续轻仓持有。后续关注美联储降息预期边际变化，与ETF等资金面动向。

　　白银：地缘叙事对贵金属的影响正边际减弱。黄金震荡向上，白银大概率将跟随黄金运行。策略上，06合约多单轻仓持有。

　　铂金/钯金：地缘影响边际减弱，预计铂钯跟随金银偏强运行。

　　沪铜

　　库存加速下降，供给维持紧缺预期

　　铜价与油价跷跷板效应显著减弱，宏观因素影响持续降低，而电解铜供需面紧缺格局或将加剧，非洲湿法铜产线面临硫酸短缺的困境，全球头部大型矿山减产情况增多，国内铜精矿及冶炼铜库存同步下降，沪铜上行驱动较强。

　　铝价维持高位，氧化铝关注成本支撑

　　昨日铝价继续维持在高位运行，氧化铝窄幅震荡。宏观方面，中东局势仍有反复，霍尔木兹海峡通行能否恢复仍有不确定性，海外电解铝供给紧张担忧延续。氧化铝方面，过剩压力对价格拖累持续，但连续回调后，已接近成本，进一步下方空间或受限，继续关注矿端政策变化。电解铝方面，国内需求仍偏谨慎，但海外供给紧张担忧在持续发酵，对铝价形成支撑。整体来看，中东局势造成的全球供给紧张担忧仍难以消退，对电解铝价格支撑延续。氧化铝供需面延续弱势，但下方存支撑支撑，空间或有限。

　　沪镍

　　成本抬升与供应担忧共振

　　宏观方面，美伊谈判预期提升，市场情绪向好，但霍尔木兹海峡持续关闭，运输继续受阻。

　　基本面多重利多发酵。资源端，印尼计划于4月15日实施的新版镍矿HPM公式将明显提高镍矿基准价格、增加相关税收，进一步抬升镍产业链成本；冶炼端，霍尔木兹海峡持续关闭，市场消息称硫磺短缺已使几家印尼镍企业被迫减产10%以上，供应担忧加剧；需求端，一季度电动汽车出口同比增长77.5%，高油价有望提振新能源需求。

　　综合来看，镍当前高库存压力未改，但成本抬升趋势明确、硫磺供应扰动或加剧，预计延续偏强态势。

　　碳酸锂

　　需求有望再超预期，矿端供给则仍将延后

　　津巴布韦锂精矿出口禁令暂未解除，出口配额制度及加征出口税将抬升当地矿石出口成本，且国内精矿供给已然延后，当前到港资源正逐步走低，而调研数据显示5月电芯头部企业排产环比增速将超10%，需求兑现持续超预期，碳酸锂上行趋势得到强化。

　　硅能源

　　多晶硅近月合约则需关注仓单集中注销压力

　　工业硅方面，4月呈现供增需减格局，月度小幅过剩，交割库及社会库存持续累积，盘面上行压力较大；但价格触及8000元/吨附近存在成本支撑，可能引发新疆主要硅厂弹性减产，从而提振市场情绪，下方空间有限，短期或维持低位震荡格局。

　　多晶硅方面，前期控产挺价传闻被多家龙头公司辟谣，4月实际排产约8.18万吨，西北某企业停产检修影响产量0.6万吨左右；企业逐步去库。下游环节表现疲弱，硅片价格探底。基本面多晶硅供需双弱，短期情绪影响下远月合约仍维持偏强运行，近月合约则需关注仓单集中注销压力。

　　钢矿

　　钢材去库放缓，炉料价格重心下移

　　1、螺纹/热卷：昨日现货价格窄幅波动，成交延续一般偏弱，低价拿货为主。现阶段钢材基本面矛盾暂不突出，钢价跟随炉料价格波动为主。焦煤环节，期价回调至区间下沿后抵抗有所增加。铁矿环节，中矿长协谈判消息反复炒作，加大市场波动，但长期看妥善解决的概率相对更高。预计螺纹、热卷价格仍将下探价格区间下沿。本周参考价格区间，螺纹10合约【3050，3150】，热卷10合约【3200，3300】。风险提示：国内政策或者需求超预期。

　　2、铁矿：逐步接近5月，进口矿供应中枢季节性上移方向明确。美伊打打谈谈，市场逐渐脱敏，美元指数回落、国际油价滞胀，进口矿到岸成本支撑减弱。近期市场焦点在于中矿长协谈判进展，消息反复致短期波动加大，但长期看问题解决的概率可能相对更高。暂维持铁矿价格下探价格区间下沿的判断不变，05合约关注750附近，09合约关注730附近。风险提示：中矿长协谈判取得实质性进展，港口进口矿库存流动性释放；地缘扰动加强。

　　煤焦

　　焦炭提涨推进当中，现货成交氛围一般

　　焦煤：钢焦企业或有五一节前补库预期，但现阶段坑口成交氛围并未转暖，下游及贸易环节采购谨慎，且产地煤矿生产陆续恢复，口岸蒙煤通关保持高位，焦煤供给依然充足，煤价阶段性反弹持续性或不佳。

　　焦炭：主流焦企推进焦炭第二轮50-55元/吨涨价，次轮提涨仍在拉锯当中，高炉铁水增产虽抬升焦炭入炉刚需，但钢厂原料采购维持按需节奏，主动增库积极性并不明显，现货市场博弈当中。

　　纯碱供应宽松，玻璃高库存消化困难

　　1、纯碱：阿拉善、湘渝装置恢复，连云港德邦装置停车，昨日纯碱日产小幅降至11.20万吨（环比-0.08万吨），其中重碱日产6.23万吨（环比+0.2万吨），轻碱日产4.97万吨（环比-0.28万吨，连续两天下降）。光伏产线冷修，下游玻璃日产小幅降至23.11万吨。国内纯碱企业正积极拓展海外市场。但短期纯碱供应宽松格局较难发生实质性改变，基本面利空基本明牌。纯碱期价调整至震荡区间下沿后抵抗有所增加。建议卖出虚值看涨期权头寸，或者反弹抛空为主。风险提示：美伊局势再度升级引发油价超预期上涨。

　　2、浮法玻璃：浮法玻璃运行产能维持14.55万吨/天不变，处于2023年以来的绝对低位。旺季不旺，浮法玻璃供需双弱，上游玻璃厂被动累库，沙河、湖北地区库存偏高，上中游存量高库存消化困难。虽然玻璃估值已偏低，但库存消化驱动出现前，现货、期货价格承压的概率仍相对更高。风险提示：需求超预期恢复。

　　原油

　　在霍尔木兹海峡实质性复航前，风险溢价仍存

　　供应端，霍尔木兹海峡通行受阻导致中东地区石油出口降至历史低位，OPEC 3月原油产量环比大幅削减78万桶/日，创上世纪80年代以来最大单月降幅，伊拉克、沙特等国产量锐减，陆上及海上储罐快速逼近库容上限，后续产量或进一步收缩。地缘方面，美军对伊朗封锁虽已开始，但美方释放谈判信号，局势存在缓和可能。需求侧，OPEC维持全年需求增速预期不变，但受运输中断影响，二季度需求预期环比下调50万桶/日。整体来看，供应收紧与地缘风险对油价形成支撑，预计原油维持高位宽幅震荡。

　　甲醇

　　现货价格开始下调

　　本周西北样本生产企业周度签单量为4.37（+1.29）万吨，显示需求转弱。华东现货报价下调，基差开始走弱。部分外采甲醇制烯烃装置因原料短缺存在停车可能，另外醋酸和甲醛等传统下游，因亏损扩大，也存在降低负荷可能，建议重点关注下游开工率变化。进口量显著减少，短期价格存在支撑，如果局势进一步缓和或者国内需求转弱，下跌行情也将出现。

　　聚烯烃

　　L-PP价差进一步扩大

　　美伊同意继续谈判，并且停火时间可能延长，聚烯烃期货价格跌至过去一个月最低。PE生产企业开工率小幅回升，月底更多停车装置面临重启，产量预计提升至中等水平。PDH装置集中停车，PP生产企业开工率仍将继续向下。PP供应较PE更为紧张，L-PP价差存在进一步扩大的可能。此外本周五05期权即将到期，推荐的卖出看跌期权可以继续持有。

　　橡胶

　　港口继续累库，但海外原料表现强势

　　截至上周末，青岛港口橡胶库存维持累库趋势，现货供给压力依然存在，但在气候扰动背景之下今年下半年东南亚主产区开割预期不佳，合艾市场原料价格持续创下新高，天胶成本随之抬升，胶价下方存在支撑。

　　棉花

　　美棉产区干旱持续，实际收获面积将下降

　　供应端，新疆主产区天气条件适宜，棉花播种进度加快，部分较早播棉田已顺利出苗，但实际种植面积减少幅度仍有待观察。海外方面，美国主要棉花种植区出现干旱，可能对远期产量形成扰动。需求端，“银四”消费表现不及预期，下游纺企新增订单有限，原料补库谨慎，多采取随用随买策略，商业库存去化节奏未见明显加快，短期缺乏上行驱动。然而从中长期看，全球棉花供需正逐步转向紧平衡格局，基本面持续改善，中期价格重心有望上移。

　　油脂

　　基本面影响有所增加

　　昨日油脂板块整体震荡运行，棕榈油表现偏弱，豆油相对坚挺。宏观方面，美伊局势仍在反复，原油价格延续波动，但未有明显趋势性行情，对油脂价格驱动有所减弱。基本面方面，棕榈油受到3月MPOB库存略不及预期，及4月供需预期偏谨慎的影响，上方压力略有增加，增中长期来看，生柴需求预期仍较乐观，对价格支撑延续。豆油方面，基本面驱动较为平淡，且国内库存持续去化，对价格形成一定支撑。

　　白糖

　　油价扰动减弱，白糖供应宽松

　　国际方面，如果美伊局势延续打打谈谈的趋势，地缘叙事对市场的影响将下降，国际原糖价格将回归基本面定价逻辑。国际市场重心在于巴西压榨问题，未来巴西糖醇比仍然是热点。

　　国内方面，现货市场整体弱势调整，价格重心普遍下移。主产区制糖集团及流通环节报价出现10-20元/吨不等的下调。增产预期兑现带来的供应充裕的压力，叠加前期进口利润窗口打开，带来的进口增量，是价格承压的主要原因。若无需求端超预期的利好，高供应、高库存将继续压制食糖价格。

　　预计白糖期价震荡偏弱运行的概率更高。

　　数据来源：同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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