焦煤：海外地缘政治风险仍存不确定性，美伊冲突缓解对市场情绪产生一定影响。预计焦煤期货主力合约区间震荡运行，建议关注现货价格变化、钢厂复产进度以及宏观情绪变化。

　　PTA：当前PTA市场的核心矛盾在于：供应端装置逐步恢复生产，产量提升；而需求端下游聚酯开工率下滑，需求疲软，库存压力逐步显现，叠加成本端原油价格回落，多空因素共同作用下，价格承压。

　　棉花：短期棉花市场预计震荡偏强。外盘天气干旱持续、美元走弱支撑国际棉价，国内则受供需双弱格局制约，需关注新疆种植面积执行情况及下游订单恢复速度。。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【焦煤】【PTA】【棉花】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　商品分化震荡前行

　　4月10日，地缘政治因素继续主导市场情绪，美伊达成为期两周的临时停火协议，霍尔木兹海峡航运部分恢复，但中东局势仍存在不确定性。

　　国内方面，3月份PPI同比由负转正，上涨0.5%，结束了连续41个月的同比下降，为市场提供了一定支撑。

　　能源化工板块成为今日市场亮点。原油主力合约上涨1.09%，尽管美伊达成临时停火协议，但沙特石油设施遭袭导致每日输送能力减少约70万桶，霍尔木兹海峡航运仍部分受阻，供应担忧持续支撑油价。

　　国内方面，为应对供应不确定性，国内已向独立炼油厂发放额外原油进口配额，确保成品油供应稳定。

　　化工品中，PVC、聚烯烃等品种受成本支撑表现相对坚挺，但需求端疲弱限制了上行空间。

　　黑色金属板块表现承压。螺纹钢主力合约下跌0.23%，铁矿石主力合约跌幅达2.53%。尽管3月份PPI转正为工业品提供宏观支撑，但钢材基本面呈现供增需降格局。

　　从品种角度看，能源化工板块波动率可能维持高位，建议关注地缘事件进展和库存变化；黑色金属需等待更明确的需求驱动信号，在铁水产量未见顶、港口库存未明确去化之前，价格缺乏趋势性方向。

　　总体而言，当前商品市场处于"强现实（地缘供应扰动）"与"弱预期（需求担忧）"的博弈期，需等待更明确的驱动信号。

　　4月10日席位动向

　　徽商席位加多菜粕、焦煤、PVC

　　东财席位减多玻璃、纯碱、氧化铝

　　平安席位加多玉米、白糖、二债

　　瑞银席位加多豆粕、PTA、豆油

　　摩根大通席位减多豆油、PTA、铁矿石

　　乾坤席位减多菜粕、豆粕、铁矿石

　　永安席位加多豆粕、甲醇、碳酸锂

　　中信席位减空玻璃、PVC、对二甲苯

　　国君席位减空螺纹钢、菜粕、PVC

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年4月10日

　　本周焦煤期货主力合约呈现震荡下跌走势。

　　4月7日主力合约开盘价1108.5元/吨，随后几个交易日持续走低，4月10日收盘价跌至1056元/吨，周内累计跌幅达5.08%。

　　成交量方面，4月7日成交量仅35.98万手，随后逐步回升，4月10日达到68.83万手，显示市场参与度有所恢复。持仓量则从4月7日的33.29万手减少至4月10日的31.46万手，表明部分资金选择离场观望。

　　基差数据，本周焦煤期货基差持续扩大，4月7日期现基差为153元/吨，4月8日为150元/吨，4月9日扩大至160元/吨，4月10日进一步扩大至203.5元/吨，创近期新高。

　　现货数据，现货市场方面，本周国内炼焦煤价格窄幅震荡，整体呈现稳中小跌态势。唐山地区主焦煤（A＜11，V＜22，S0.8-0.9，G＞85，Y17-23）出厂价从4月7日的1565元/吨稳定至4月10日的1565元/吨。

　　蒙古主焦煤（蒙5#）乌不浪口金泉工业园区自提价从4月7日的1225元/吨小幅下调至4月10日的1215元/吨。吕梁地区低硫主焦煤汇总价格维持在1540元/吨水平。市场成交以刚需为主，部分矿点下调10-30元/吨以促成交，线上竞拍流拍率有所下降。

　　库存方面，230家独立焦化厂库存从4月3日的366.46万吨下降至4月10日的352.66万吨，247家钢铁企业库存从4月3日的788.27万吨小幅下降至4月10日的784.62万吨。

　　从技术指标来看，焦煤期货主力合约呈现弱势下行态势。

　　MACD指标显示红柱转绿柱，DIFF与DEA处于0轴下方形成死叉，表明短期动能转弱。KDJ指标三线向下发散，RSI指标进入超卖区域，显示市场短期存在超跌迹象。整体技术面偏空，关注1000元/吨附近支撑位。

　　短期来看，焦煤市场将延续震荡偏弱走势。

　　供应端保持充足，蒙煤通关维持高位，洗煤厂及矿山开工小幅下调，精煤库存出现累库。

　　需求端虽然钢厂高炉复产带动铁水产量回升，但下游采购从主动补库转向按需采购，对高价煤种接受度显著下降。

　　海外地缘政治风险仍存不确定性，美伊冲突缓解对市场情绪产生一定影响。预计焦煤期货主力合约区间震荡运行，建议关注现货价格变化、钢厂复产进度以及宏观情绪变化。

　　PTA

　　报告日期 | 2026年4月10日

　　一、期货市场

　　本周，PTA期货价格大幅波动，从7072元/吨快速下探至6304元/吨，累计跌幅超5.88%，驱动在于市场预期供应端装置检修结束后产能恢复，同时下游聚酯需求疲软，叠加成本端原油价格回落压制估值。

　　中期来看，价格先经历一轮快速冲高，随后高位回落，主要是前期地缘冲突带来的供应溢价逐步消退，叠加国内聚酯开工率下滑，供需边际转弱引发价格回调。

　　图1：PTA2605日线

　　二、影响因素

　　从季节性数据来看，PTA价格在3月平均上涨8.70%，属于传统旺季，主要因下游聚酯行业开工率提升，需求集中释放；而4月平均下跌6.03%，进入季节性淡季，下游企业逐步进入检修期，需求走弱。2026年4月价格已下跌5.69%，基本符合季节性规律，主要驱动在于下游聚酯开工率下滑，需求疲软压制价格。

　　PTA作为聚酯原料，核心关联国内纺织行业需求，近期国内PMI数据显示制造业景气度边际回落，纺织行业开工率下滑，对PTA需求形成压制；同时，美国CPI数据回落，美联储加息预期减弱，美元指数走弱，但对PTA价格支撑有限，核心驱动仍在国内供需。

　　PTA注册仓单量较3月下旬大幅增加，反映现货市场库存压力逐步显现，主要因供应端装置恢复生产后产量提升，而下游需求疲软，导致库存向期货仓单转移。库消比同步上升，库存压力将对价格形成持续压制。

　　三、行情展望

　　当前PTA市场的核心矛盾在于：供应端装置逐步恢复生产，产量提升；而需求端下游聚酯开工率下滑，需求疲软，库存压力逐步显现，叠加成本端原油价格回落，多空因素共同作用下，价格承压。

　　棉花

　　报告日期 | 2026年4月10日

　　2026年4月10日当周，郑州期货交易所棉花主力合约呈现震荡上行态势。周初（4月7日）开盘价为15360元/吨，随后在4月8日跌至当周低点15,205元/吨，4月9日回升至15,340元/吨，最终在4月10日大幅上涨至15,705元/吨，前半周价格波动幅度约为200元/吨，4月10日大幅上涨，反映出市场多头力量后期发力。

　　图1：棉花主力合约

　　数据来源：wh6&国金期货研究所

　　当周国内棉花现货价格小幅调整，但整体保持稳定。新疆棉3128B价格从4月8日的16,816元/吨上涨至4月9日的16,916元/吨，涨幅100元/吨。河北市场新花四级公重带票出厂价维持在15,600-15,800元/吨，高品质资源报价在16,500元/吨以上，成交以议价为主。

　　供应方面：国内新棉即将开始种植，2026年新疆地区棉花种植面积下降基本成为定局，但减产幅度有一定分歧。

　　需求恢复：下游纺企开机率回升，订单有所好转，内需逐步恢复。正值"金三银四"传统旺季，纺织企业开工率处于高位。

　　通胀预期：近期国际大宗商品价格上涨，推升了通胀预期，对农产品价格形成一定支撑。

　　地缘风险加剧：全球地缘政治紧张局势持续发酵，受霍尔木兹海峡航运受阻及主要产油国减产影响，国际油价剧烈波动，能源价格波动可能通过成本传导影响纺织产业链。

　　短期棉花市场预计震荡偏强。外盘天气干旱持续、美元走弱支撑国际棉价，国内则受供需双弱格局制约，需关注新疆种植面积执行情况及下游订单恢复速度。