美联储3月FOMC维持利率不变，点阵图指向2026年仅一次降息，鲍威尔表态“不急于调整政策”，但明确否认加息是基准情形，政策进入“观察期”。中东方面，特朗普对伊态度摇摆不定，伊朗当局态度强硬，中东冲突调停困难。

　　氧化铝：几内亚拟收紧铝土矿出口的政策预期对矿价形成支撑，海运费及烧碱成本居高不下，氧化铝生产成本线抬升。国内新产能陆续投放，广西地区产量爬坡，供应增量对冲成本支撑。进口窗口关闭后，海外货源流入补充有限，内贸库存持续累积但增速放缓，供需宽松格局未改。成本端矿价、运费、碱价三重支撑，需求端电解铝复产刚需托底；但新产能投放与高位库存压制价格弹性，氧化铝价格上下有限，主力合约参考价格运行区间2650-3050元/吨。

　　电解铝：中东地区5成产能已遭受波及被迫停产，欧洲产能面临高电价成本压力，海外供应中断风险持续推升地缘溢价。LME库存跌至41万吨历史低位，海外现货升水持续走高，国内金三银四旺季推进，加工企业开工回升，下游压铸需求回暖单整体表现不及市场预期，国内库存绝对值仍处近年高位。国内库存高压与宏观情绪多变压制价格，但海外供应缺口难以快速弥补，中长期看涨逻辑不变，主力合约参考价格运行区间23500-25500元/吨。

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