有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨，期货主力合约SI2605收跌1.68%至8480元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为720元/吨；华东地区421#基差为320元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为22289手，环比+12手，变化主要来自 中储新港（+12手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅整体处于下有支撑，上有压力的格局。供应端，目前未有硅企自律细则，然再过2个月西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势。且因有机硅低负荷开工，多晶硅微量增产，铝合金高位持稳，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。此外，若价格大幅拉升，会刺激西南等地停产产能复产。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：小仓位买看涨期权持有，并做好仓位管理。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格下跌1000元至38000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于37500元/吨，期货主力合约PS2605收涨2.44%至36550元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为1450元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为33060吨，环比+2970吨，变化主要来自 中物流（石河子） 新特能源品牌（+1920吨）、中疆物流三工镇物流园 新特能源品牌（+1050吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，4月国内组件排产预计大幅下降，其中仍有部分组件厂根据前期订单生产，倘若前期订单见底，组件排产仍有下降趋势。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅“反内卷”受制于“反垄断”，预计将重回市场化方式进行（能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，下游需求疲弱，电池厂新增订单收缩，硅片企业有减产计划。供应端，仍有多晶硅企业或计划在4月提产，供增需减导致高库存压力无缓和的迹象，价格也因此持续下行至接近前低位置。预计继续向下空间有限，但目前暂难见反转，或震荡运行等待新的驱动。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

　　套保：上游下调卖出保值比例，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨6500元至164500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨6000元至161000元/吨；期货主力合约LC2605收涨1.89%至171620元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-7120元/吨。

　　目前仓单数量为31064吨，环比+953吨，变化主要来自 外运龙泉驿（+478吨）、遂宁天诚（+480吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET03月30日讯，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。通知提到，综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。精准辨识和依法查处平台企业无正当理由，利用搜索排名、经营评价、算法控制、限制流量、下架商品、增加费用、拖欠账期、中止交易、内部惩戒等手段，或在补贴、优惠、红包、折扣、“满减”、“买赠”、促销等活动中，强制或者变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品，扰乱市场竞争秩序。

　　【交易策略】

　　分析：市场认可2026年储能高景气对碳酸锂需求的提振，叠加全球能源安全布局将加大储能/新能源车等需求，低买策略因此受到青睐。原本锂矿供应亦维持增长的预测，然供应端间歇性扰动，导致价格弹性较大，需关注澳矿是否会因柴油供应而降负荷运营、津巴布韦锂矿出口禁令解除进度，以及警惕海外地缘冲突升级可能引发的避险情绪。

　　总体来看，碳酸锂基本面并不疲弱，不过稳健型参与者需注意把握操作节奏。

　　单边：中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约弱势回落，价格继续下探。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1270-1320 元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱 05合约基差约43元/吨，华中重碱05合约基差约-57元/吨，基差环比走强。价差方面，纯碱 05&09 价差约-85元/吨，继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为1363张，环比前期持平。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存186.48万吨，较上周四增加1.29万吨，涨幅0.70%。其中，轻质纯碱93.04万吨，环比下跌1.62万吨，重质纯碱93.44万吨，环比增加2.91万吨。装置方面，河南骏化预计恢复。内蒙古博源银根化工产量尚未恢复。下游需求一般，按需居多，整体氛围减弱。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面依旧疲弱，弱现实令其不断下探。外部情绪来看，中东战局不确定仍将放大价格波动弹性，但自身疲弱供需则是制约价格的重要因素。虽供给端压力有所缓解，但需求端却持续乏力，浮法玻璃日熔量继续回落，下游弱需求依旧未有实质改善，本周产业库存再度攀升或部分令盘面承压。整体来看，弱现实拖累下纯碱价格偏弱运行。套利方面，弱需求拖累下纯碱 05&09 价差或延续弱势。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素 05 合约高开低走，整体处于高位偏强震荡。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1890-1900元/吨附近，菏泽市场参考价格 1870-1880元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约18元/吨，河南05合约基差约-22元/吨，基差环比有所走弱。价差方面，UR05&09价差约-46元/吨，环比继续走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 8707张，环比上期持平。目前仓单主要分布在云图控股、中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，现货成交依旧平淡，当前处于农需衔接空挡阶段，大田刚需逐渐转淡，局部有刚需缺口补库小幅托底；工业下游采购多谨慎随用随采、按需补货为主。装置方面，晋丰大颗粒周末恢复生产，4月上旬部分企业计划检修。目前尿素行业日产21.91万吨，尿素产能利用率93.04%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面依然较为抗跌，中东局势变数重重或加大短期尿素盘面价格波动弹性。基本面来看，近期变动相对有限，农需弱化但短期工业需求支撑尚存，短期产业有望进一步去化。整体来看，国家保供稳价政策调节下，尿素价格反弹空间或有限，建议谨慎参与。套利方面，近期UR05&09价差小幅企稳反弹。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收涨1.75%至4592元/吨。3月30日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为4420（+90）、4450（+50）、4700（±0）、4570（+40）元/吨，华东山东现货价差280元/吨（+70）。

　　【基差及月差】

　　山东04、05、06、07、08合约基差分别为-92、-88、-82、1、108元/吨；

　　04-05、05-06、06-07、06-09月差分别为4、6、83、249元/吨；

　　BU与SC主力比价0.8193。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单35600吨（-500），厂库仓单50020吨（±0），总计85620吨（-500），爱思开宝盈注销500吨沥青仓库仓单。

　　【重要资讯】

　　截至3月30日，国内沥青厂装置开工率为24.91%，较上周四上升0.90%；炼厂沥青总库存水平为26.82%，较上周四上升0.75%；社会库存率为37.40%，较上周四上涨0.28%。

　　山东月底部分贸易商月度合同执行完毕，道路市场项目动工缓慢，下游接货仅维持刚需，防水需求逐步启动，用户补货积极性尚可；华东市场有价无市，需求维持疲软，成交少；华南实际需求低迷，高价资源成交少；华北个别炼厂复产沥青，但仍未出货，仅主力地炼继续低产，月底到期合同减少，主力炼厂开始累库，少量有货贸易商报价继续上涨，部分询盘以山东低价资源为主；西北仅克石化及佳宇恒稳定生产，供应维持低位，主力炼厂出货平稳，部分资源继续向周边社会库转移；东北终端道路项目复工缓慢，现货成交有限，送到成本增加，贸易商多交付合同为主；西南四川终端项目陆续动工，云贵主力炼厂停产为主，暂无生产计划。

　　【逻辑分析】

　　美以伊冲突持续，原油价格高位，沥青开工率偏低，同时，需求仍然较为低迷，部分地区需求逐步启动，沥青炼厂和社会库均累库，价格仍以高位振荡为主。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：BU2604、BU2605期现无风险套利持有；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格上行，Brent主力收涨2.45%至108.89美元/桶，WTI主力收涨3.79%至105.01美元/桶，SC2605夜盘收跌0.47%至759.9元/桶。

　　【价差】

　　SC2604-2605月差-7.1（-2.3），SC2605-2606月差10.6（-1.6），SC2606-2607月差13.4（-1.7）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　特朗普表示，美国正与伊朗进行严肃谈判，已取得重大进展，若谈判破裂，且霍尔木兹海峡未能立即恢复通航，将摧毁伊能源、电力设施和哈尔克岛，包括所有海水淡化设施。

　　伊朗于迪拜港袭击科威特满载油轮Al-Salmi号，船体受损，船上起火，未造成人员伤亡，该事件可能导致周边海域发生石油泄漏。

　　伊朗正施压胡塞武装，为其在红海重启新一轮航运袭击行动做好准备，前提是美国在对伊朗的战争中采取任何进一步的升级行动。胡塞武装领导层内部对于应采取何种程度的激进策略存在分歧，这也是该组织在伊朗冲突爆发一个月后才介入的部分原因。胡塞武装表示，将继续进行军事行动，直至美国和以色列对伊朗及其代理组织的袭击停止。声明中特别未提及将针对穿越红海的油轮或其他船只。该组织目前希望避免局势进一步升级，并避免袭击美国和沙特的资产。但美国和以色列对伊朗的战争持续得越久，胡塞武装袭击红海的可能性就越大。

　　利比亚沙拉拉和埃尔费尔油田已全面恢复生产。

　　【逻辑分析】

　　也门胡塞武装自此次战争爆发以来首次袭击以色列，中东冲突进一步升级，市场担忧另一条航线曼德海峡也再次受影响，原油价格上涨。在航线未通畅、美伊冲突未结束的情况下，原油价格维持高位，短期油价偏强运行。

　　【交易策略】

　　单边：偏强运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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