智通财经APP注意到，由于战争引发的扭曲导致价格剧烈波动，亚洲石油炼油商正寻求中东原油基准价格的替代方案。他们认为，目前的基准价格已与实物市场的现实脱节。

　　随着战争导致用于评估该地区价格的原油桶数短缺，中东的关键基准价格变得日益反复无常；与此同时，法国道达尔能源的抢购行为也加剧了这种动荡。

　　阿曼原油价格一度曾逼近每桶180美元，这引发了华尔街的担忧，认为石油短缺的真实情况比看起来更严重——随后价格又大幅回落。

　　中东油价涨幅超过其他基准价格

　　亚洲炼油商每月参考阿曼和迪拜基准价格购买价值数十亿美元的中东原油，如今他们正艰难应对一个被许多人视为“失灵”的定价体系。尽管该地区的大部分产量被困在霍尔木兹海峡内，但仍需要基准价格来为每天约500万桶通过管道输送至海湾以外、并持续流出的沙特阿拉伯和阿联酋原油进行估值。

　　在私下交谈中，来自全球最大石油消费地区约20名炼油商交易员和官员表示，由于流动性不足加剧了问题，他们不再认为中东的关键价格基准是可靠的。几位人士表示，他们担心即使冲突结束，该体系也可能需要时间才能恢复正常。

　　包括迈克尔.海格在内的法国兴业银行分析师在简报中表示，“中东冲突的影响已不再局限于基础设施受损和供应链中断，”“它现在正扭曲该地区关键的原油基准，并使亚洲炼油商陷入困境。”

　　尽管承认战争带来了干扰，但基准价格及其相关期货交易背后的主要机构表示，价格发现机制仍然稳健。

　　这种情况已经导致数百万桶通常以迪拜原油为基准的现货交易，转而相对于布伦特原油进行交易。一些亚洲燃料生产商甚至采取了不同寻常的举措，要求沙特阿拉伯更改其每月原油销售的定价基础——改为以布伦特期货为基准。

　　以布伦特基准为采购依据可能有助于降低亚洲炼油商的原油采购成本，因此卖方可能会对此表示抵制。在同等条件下，这两个中东等级的原油交易价格均较布伦特原油有大幅溢价。

　　不过，炼油商最终表示，对他们而言真正重要的是基准的可靠性，而非仅仅是为了切换到一个更低的基准。布伦特原油的交易深受欧洲供需动态以及对冲基金和其他金融投资者的影响。

　　供应流失

　　迪拜基准依赖于五种地区原油等级的交易，而阿曼原油纯粹是该国原油的价格。

　　但标普全球商品洞察旗下的普氏在评估迪拜原油时，已不得不停止纳入其中三种等级：上扎库姆(Upper Zakum)、迪拜(Dubai)和阿沙辛(Al-Shaheen)，因为它们已无法进入全球市场。

　　因此，普氏将合格原油限制在仅剩的两种可在海湾以外购买的品种：阿联酋的穆尔班(Murban)原油和与国家同名的阿曼原油。

　　波斯湾原油的封锁意味着，一些拥有中东原油生产权益的公司选择直接将货值运回亚洲，而不是进行交易。这进一步削弱了基准原油的供应量。

　　据知情交易员透露，一些亚洲炼油商已开始购买与布伦特期货挂钩的原油货值，而非针对中东基准。

　　使这些紧张局势更加复杂的是，道达尔能源占据了迪拜基准货值中的很大一部分，交易员称这促成了价格上涨。该公司未回应置评请求。

　　期货受阻

　　尽管炼油商感到不安，但普氏表示其定价仍然可靠。

　　这家定价机构表示：“普氏迪拜基准保持了强大的流动性，拥有来自市场各方参与者的买价、卖价和交易。任何购买行为都在公开透明的规则下进行，普氏应用了严密的监管和方法论保障。”

　　剩下的两种符合迪拜基准的等级——穆尔班和阿曼——得到了洲际交易所(ICE)和迪拜商品交易所(GME)运营的、通常具有流动性的期货市场的支持。

　　非结构性问题

　　数据显示，GME的阿曼合约正处于自2007年以来平均每日成交量最低的一个月。穆尔班原油的成交量也跌至多年低点。

　　 GME表示，它承认该地区的发展给实物流量和交易活动带来了短期挑战，但表示这些问题并非结构性的。它表示，其阿曼合约将继续提供稳健且可信的价格发现机制，尤其是在压力时期。

　　 ICE表示，穆尔班期货的持仓量同比以及到2026年为止均有所增长，但拒绝进一步评论。

　　在最严重的情况下，这种动荡可能意味着一些选择将合同义务转化为实物原油的买家可能无法实现，尽管除了实物交割外，还有其他结算合同的方式。

　　面对巨大的日价格波动，投机参与者也缩减了在该地区部分期货合约中的头寸。

　　整个石油市场的波动规模限制了交易员在不同市场部署风险的能力，而自冲突开始以来，中东期货是所有市场中波动最剧烈的品种之一。

　　牛津能源研究所分析师巴萨姆.法图和艾哈迈德.梅赫迪表示，“截至撰稿时，霍尔木兹海峡的关闭仍在继续，流动性的流失损害了整个中东定价体系的价格发现，进一步的价格异常波动很可能发生。”