行情表现

日内消息
　　1、上期所贵金属及有色金属仓单日报：白银、铜和锡仓单减少，铝增加
　　上期所贵金属及有色金属仓单及变化数据：铜期货仓单287852吨，环比上个交易日减少18528吨；铝期货仓单403558吨，环比上个交易日增加10332吨；锌期货仓单102509吨，环比上个交易日减少95吨；铅期货仓单58174吨，环比上个交易日减少3677吨；镍期货仓单56690吨，环比上个交易日减少209吨；锡期货仓单9486吨，环比上个交易日减少789吨；氧化铝期货仓库仓单399103吨，环比上个交易日增加8686吨；氧化铝期货厂库仓单1500吨，环比上个交易日持平；黄金期货仓单106845千克，环比上个交易日持平；白银期货仓单362495千克，环比上个交易日减少2370千克；国际铜期货仓单15144吨，环比上个交易日持平。
　　2、铜价回落下游补库，沪铜升贴水或维持
　　昨日夜盘铜价跳空低开，部分企业趁低位下单补库，日内采购需求有所上升，但考虑到前一日已集中补货，实际新增采购力度有限。据上期所3月19日公布的数据显示，日内沪铜仓单减少1.22万吨，印证了铜价回落后下游逢低采购热情升温，现货升贴水重心随之上移。从市场结构看，进口盈利窗口小幅走扩，后续海外货源流入预期升温，或将对供应端形成一定压力。综合来看，在去库提速与持货商抛售的博弈下，预计明日沪铜现货升贴水或维持当前水平。(上海有色网)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　3月20日上海1#电解铜现货价格报价95825.00元/吨，相较于期货主力价格（94740.00元/吨）升水1085.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：铜情绪释放，铜价大跌
　　

　　【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.52美元/磅，跌1.3%；LME铜收于12211.5美元/吨，跌1.48%。沪铜主力最新报价收于94920元/吨，跌0.91%；国际铜收于83760元/吨，跌1.06%。主力收盘后基差为1180元/吨，较上一交易日涨810元/吨，基差率为1.25%。沪伦比7.65，前值7.71。

　　【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单306380吨，较前一日减少12244吨； LME铜库存335425吨，较前一日增加1325吨；LME铜注册仓单289450吨，较前一日减少1025吨，注销仓单45975吨。COMEX铜库存588677吨，环比增加313吨。

　　2、昨日现货市场成交回温，铜价大幅下跌使下游消费意愿有改善，低采积极性尚可。日内市场仓当流通增多，叠加高库存以及进口预期下，对现货仍有压力。上海金属网1#电解铜报价95400-95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70-平水/吨。截止收盘，升水铜报贴30-平水/吨，平水铜报贴70-贴20元/吨，湿法铜报贴90-贴70元/吨，非注册铜报贴120-贴100元/吨。

　　3、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2026年1月，全球精炼铜产量为234.68万吨，消费量为221.75万吨，供应过剩12.93万吨。1月全球铜精矿产量为162.98万吨。

　　4、3月19日国内市场电解铜现货库存54.05万吨，较12日降3.70万吨，较16日降2.44万吨；上海库存35.20万吨，较12日降1.05万吨，较16日降0.95万吨；广东库存8.11吨，较12日降0.97万吨，较16日降0.69万吨；江苏库存10.14万吨，较12降1.63万吨，较16日降0.69万吨。国内社库延续大幅去库表现，其中各市场均有不同程度下降；随着周内铜价表现弱势下跌，下游加工企业低价采购补库需求仍相对尚可，同时部分冶炼厂发货量减少，国产货源入库受限，库存因此继续下降。

　　5、国家统计局数据显示，2026年1-2月中国铜材产量为339.1万吨，去年同期产量为316.3万吨，同比增加3.4%。

　　2026年1-2月中国精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。

　　【南华观点】当日白银领跌，有色金属板块全军覆没，市场资金继续大幅流出。南华投研通平台上，热点异动提示铜增仓下跌。技术面看，铜价依次跌破重要支撑点位及区间，当前再次跌穿预期低位96000至92000附近，均线已经走坏，月差走反套逻辑表明市场对远期更为担忧。

　　我们认为这轮跌势并非由单一因素引起，而是宏观层面的多重利空叠加基本面特定矛盾，在同一时间窗口共同作用的结果。当前市场处于宏观利空尚未完全释放、技术形态破位的阶段。而价格的下跌往往是非理性的，底部确认需要时间。

　　建议投资者关注价格反弹时上方压力，未放量突破，则弱势延续。

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