行情表现

日内消息

　　1、全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨

　　截至7月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，且较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，仅上海和天津地区的库存增加；总库存较去年同期的9.92万吨高25.83万吨。

　　2、【资金流向】商品期货市场资金流出56.14亿，资金大幅流出沪金、沪铜、原油

7月25日，截至10点16分，商品期货资金整体共流出56.14亿。

具体品种表现上看，资金流入前三分别为：铁矿石（+1.90亿元），热卷（+1.41亿元），纯碱（+1.13亿元）。

资金流出前三分别为：沪金（-23.92亿元），沪铜（-10.15亿元），原油（-3.20亿元）。

注：本表仅展示当日该时点资金流入前八/资金流出前八的期货品种。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　7月25日上海1#电解铜现货价格报价73200.00元/吨，相较于期货主力价格（73030.00元/吨）升水170.00元/吨。

　　7月19日沪铜期货库存录得309182.00吨，较上一交易日减少6926.00吨。

机构观点

　　正信期货：铜价震荡下探

　　昨日铜价日内75000下方震荡运行，夜盘价格承压回落至74500下方，价格继续下探。从宏观层面来看，欧美制造业数据表现进一步有所，欧元区深度收缩局面未改，美国制造业数据回落至荣枯线下方，一定程度强化了衰退预期交易，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，初请失业金人数上升，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。基本面方面，TC短期开始企稳回升，但仍处低位，冶炼产量继续增长未受影响；不过长单价格回落，废铜原料供应偏紧，粗铜加工费回落，冶炼长期盈利不乐观，收缩预期仍存。需求方面，国内开始出现去库拐点，下游部分接货，持货商挺价在平水附近交易，仓单库存开始流出，后续随着铜价回落高contango结构有望开始收敛；不过海外仍在持续交仓，预计持续到7月底，全球总库存仍在进一步增加。

　　综合来看，宏观交易驱动转向衰退定价，此时由海外引发的偏弱驱动，国内风险偏好弱铜价减仓下跌，不建议追空，短期关注价格企稳信号，进口转为盈利，月差收敛。

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