今年以来，生猪期货价格持续下跌，本周更是“三连阴”，主力合约从年初的高点12340元/吨，跌至目前的10465元/吨，累计跌幅超过15%。现货市场上，多地猪价已跌破10元/公斤关口，全行业陷入亏损状态。

　　广发期货生猪研究员朱迪认为，供应压力偏大是生猪价格下行的关键推手。“自去年年中以来，市场就在交易产能去化预期，但实际进程非常缓慢。”朱迪表示，2025年12月至今，生猪出栏量始终处于高位，叠加春节假期前出栏体重未得到有效消化，假期后出栏体重进一步释放，双重供应压力对现货价格形成显著压制。

　　“需求疲软也是生猪价格下跌的原因之一。春节假期后生猪消费步入传统季节性淡季，终端消费者采购意愿不强，市场供需偏宽松，进一步拖累价格走势。”朱迪说。

　　国泰君安期货农产品高级分析师吴昊则从猪周期角度分析称：“2024年至2025年全行业处于盈利周期，即便2025年四季度出现阶段性亏损，充沛的现金流也支撑行业维持较高产能，这意味着2026年前三季度供应压力较大。”他表示，2026年春节假期后，育肥环节进入亏损阶段，但仔猪销售仍有利润，产能难以加速去化，3—5月正处于增产兑现与去库叠加的阶段，现货价格进入寻底通道，预计只有跌破饲料现金成本才能刺激产能逐步去化。

　　值得注意的是，政策端也在发力调控产能。据了解，2026年3月农业农村部会同头部猪企召开专题会议，提出将全国能繁母猪存栏量进一步下调至3650万头左右，较2025年12月的3961万头减少311万头，降幅为7.8%，标志着行业监管从“软性指导”向“硬性约束”过渡，旨在推动高成本产能加速出清。

　　在生猪价格持续下跌的情况下，养殖端普遍亏损，饲料价格的上涨则令其“雪上加霜”。

　　朱迪介绍，当前生猪养殖行业整体处于亏损状态。自繁自养模式下，行业自2025年9月底开始亏损，2026年1月曾短暂盈利，但春节假期后现货价格加速下跌，全行业已进入现金流亏损阶段。“近期豆粕、玉米价格走势偏强，近两个月持续上涨，进一步推高了养殖成本，导致养殖利润持续恶化。”截至3月18日，豆粕期货主力合约收报3056元/吨，饲料成本显著上涨。

　　“具体来看，多数上市养殖企业完全成本集中在11.5~12.5元/公斤，放养企业标猪全流程平均料肉比优化至2.6，单公斤饲料成本约为7.3元；散户议价能力弱，单公斤饲料成本约为9元。”吴昊表示，多数企业自春节假期后开始亏损，但由于近两年全行业处于盈利周期，目前尚未进入深度亏损阶段，产能出清速度较慢。

　　展望后市，朱迪表示，近期多地生猪现货价格已跌破10元/公斤，市场供应充裕、出栏体重持续攀升的状态未改，价格仍有进一步下行的可能。市场短期仅有两个潜在的利多因素：一是出栏体重明显回落，二是二次育肥猪批量入场。

　　吴昊则认为，当前市场仍处于价格寻底阶段，生猪现货价格需锚定现金成本，预计三季度前偏弱震荡，仅存在阶段性反弹行情。“很多交易者仍以非洲猪瘟周期的固有印象衡量生猪期货估值，忽视了当前行业已进入规模化、细分化、专业化生产阶段，养殖端成本和现金流持续优化，需要重置估值体系。”