流动资金如何理财，国债回购操作

理财规划是通过财务安排和合理运作来实现个人和家庭财富的保值增值，最终使生活更加舒适、快乐。现金规划和管理作为综合性理财规划的一部分，其重要性是不言而喻的。个人和家庭都有可能遇到突发情况和紧急情况，需要一笔不小的资金支出，所以现金资产的稳定和相对充裕会给个人和家庭一种安定感。现金规划的总体原则是要保持较高的流动性，而且必须保证本金的安全以备不时之需，那么现金资产该如何打理才能在高流动性低风险的前提下获得更多的收益呢？

通常来说个人现金管理主要采用2种方式，比较多的是作为存款直接放在银行，包括活期、通知存款、短期定存等。存款的优点是风险几乎为零，流动性较高，基本可以随时取用；缺点是收益很低，定存提前解约及通知存款未提前通知而支取还会损失部分利息。

另一种现金管理方式是申购货币市场基金，货币基金是指投资货币市场上短期有价证券的一种投资基金。货币基金的申购和赎回不需要费用，总体收益比存款要高，但缺点是基金赎回后要3-5个交易日资金才能到帐。

2010上半年由于股市的相对低迷，为了留住客户的资金，陆续有很多的券商对个人投资者开放了原本只能由机构参与的国债回购市场，目前上海证券交易所的主要交易品种为1天和7天的国债回购/逆回购交易，本文将站在现金持有者的角度来阐明国债逆回购交易的益处和在现金管理中所起的作用。

国债回购交易是一种以交易所挂牌国债作为抵押,拆借资金的信用行为。国债的持有方（融资者、资金需求方）以持有的国债现货作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息。

国债逆回购交易是资金的借出方（融券者、资金供应方）暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的国债抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的国债，收回融出资金并获得一定利息。

国债回购市场其实是一个资金拆借市场，当其利率低于国债现货的到期收益率时，投资者就可以买入国债现货，再通过回购市场融入资金进行套利并赚取无风险收益。

国债回购市场的利率是由市场对资金的供求关系形成的。当资本市场非常火爆时，特别是新股扎堆上市期间，机构和部分个人投资者需要大量资金买入股票或打新股，他们通常会在回购市场抵押国债融入资金，由于资金需求方增多，造成回购市场利率的上涨。

国债逆回购交易无信用风险和违约风险，投资者的交易对手是交易所，资金安全有保证；融资方用足额的无违约风险的国债作抵押来融入资金，对于资金借出方几乎不存在风险。

国债逆回购交易流动性高，如果做了一天逆回购的交易，第二个交易日就能收到本金和收益，资金和收益的回归没有像基金赎回所需要的在途时间，流动性非常高，时间可控性较强。

国债回购市场利率相对较高，根据Wind资讯的数据，近10个交易日的1天国债回购市场的年化利率如下表所示：
9月9日 9月8日 9月7日 9月6日 9月3日
开盘 5.00% 1.80% 1.59% 1.71% 1.80%
收盘 3.38% 1.62% 1.91% 1.10% 1.14%
9月2日 9月1日 8月31日 8月30日 8月27日
开盘 6.90% 3.55% 6.30% 3.00% 1.71%
收盘 5.36% 2.20% 2.21% 6.00% 1.87%

中国人民银行公布的人民币活期储蓄年利率为0.36%，1天通知存款的年利率为0.81%，7天通知存款的年利率为1.35%，由此可见，国债回购市场的利率基本都会远远高于同期各档次的存款利率。

国债逆回购的实际操作也非常简单，就像股票买卖一样，利率在交易时段根据资金的供求关系上下波动。1天国债回购交易代码是204001，7天国债回购交易代码是204007，个人投资者与券商营业部签订回购交易协议后（有些券商不需要额外签订该协议）,如需借出资金,则应在交易委托平台选择卖出204001或204007,当天即扣除该笔资金,1天或7天后返回本金和利息，交易软件上显示的收益率为年化收益率。

回购交易起板投资金额为10万人民币，因为每笔交易的申报数额大于等于100手，1手=10张=1000元，交易金额为10万的倍数。1天国债逆回购交易券商收取的标准手续费为交易金额的0.0025%，7天国债逆回购的标准手续费为交易金额的0.0125%，很多券商对于资产量达到一定规模的优质客户还会进行手续费的折让或减免。

以9月9日的回购市场开盘时的利率5.20%为例，一个客户投入人民币10万参与1天国债逆回购交易，如果券商免除其手续费，到9月10日他能得到的收益为：10万*5.20%/360=14.44元。

虽然国债回购市场已经向个人投资者开放，但由于该交易的手续费比股票交易低很多，有的甚至免费，一般券商营业部不会主动向客户推荐，所以知晓度普遍较低。但是国债的逆回购交易因其低风险、高流动性、相对较高的收益率会逐渐成为现金管理的一项重要工具，可以完全替代通知存款，1天逆回购交易替代大部分活期存款也被认为是可行的，所以该工具可以成为个人综合理财规划中现金管理资产配置的重要组成部分