【现货】

　　节后终端陆续开工，现货持稳。唐山钢坯-10至2970元/吨。上海螺纹维稳在3060元/吨，螺纹基差-14元/吨；热卷维稳至3250元每吨，5月合约基差36元/吨。

　　【成本和利润】

　　成本端，焦煤和铁矿回落，盘面利润走扩。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，但煤炭供应端减产预期，估值不高，成本下跌空间有限。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

　　【供应】

　　1月铁元素产量同比增加2.8%。受春节以及月度天数少原因，2月累计产量同比幅度预计收窄。铁水产量低位回升。本周铁水+2.8至233.3万吨。截止26日五大材小幅减产。五大材产量-8至798万吨；其中螺纹-5至165万吨；热卷-0.2至309.6万吨。本周“两会”唐山地区高炉减产30%，叠加去年同期基数高，预计3月产量环比有所增长，同比增长空间有限。

　　【需求】

　　节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。同时关注“两会”对经济预期的波动。周末美伊朗冲突爆发，霍尔木兹海峡海运受阻，中国出口波斯湾附近国家的航线停滞，短期钢材出口预期偏弱，关注霍尔木兹海峡通行情况。

　　【库存】

　　库存季节性累库，关注节后去库斜率。五大品种库存环比+134万吨至1846万吨。本期螺纹钢库存+85万吨至800万吨；热卷库存+18万吨至452万吨。从累库幅度看，当前五大品种累库幅度与去年相当。

　　【观点】

　　黑色金属窄幅震荡，波动率不大，5月螺纹和热卷夜盘分别收于3067和3214元每吨。本周美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，影响中国钢材至波斯湾内的航线，短期影响钢材出口预期偏弱。其次关注即将召开的两会对需求端预期或有干扰。产业方面铁水产量持续回升，五大材产量低位持稳，库存季节性累库，但库存压力可控。原料供应偏宽松，原料价格偏弱，成本或拖累钢价。静态看，虽然钢材估值不高，但需求向上预期不强，关注变量对供需面预期影响。螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑。

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