【现货】

　　唐山钢坯-10至3060元/吨。上海螺纹成交价维稳至3130元/吨；10月和1月合约螺纹基差分别为87元和24元/吨。上海热卷价格-20至3300元/吨。10月和1月合约热卷基差分别为22元和12元/吨。

　　【成本和利润】

　　铁矿供应偏宽松，库存高位运行。近期铁矿石发运持续高位，到港量增加，库存环比累库。前期海运费上涨支撑铁矿价格，近期随着原油下跌，运费或有拐头预期，铁矿重回弱势趋势。

　　焦煤现实维持低库存，高基差格局；但9.18三部委保供预期影响焦煤价格跌停。近期成本端对钢材支撑偏弱，叠加钢材需求改善程度不大，钢厂利润难以持续改善；只是在盈利率极低的情况下，成本端下移，或影响钢厂利润有所修复。

　　【供应】

　　前8月累计产量-1.5%。8月中旬以来，焦煤供应趋紧，焦化厂跟随减产，也抑制钢厂产量，铁水产量维持低位。本周铁水环比有所回升。日均铁水产量+1.3万吨至237.6万吨；五大材周产量环比+0.06万吨至794.1万吨，螺纹钢+2.5万吨至174万吨；热卷产量-3.89万吨至286.66万吨。根据钢厂检修预期推算，后期产量继续增长空间有限。

　　【需求】

　　今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。当前表需处于季节性低点，环比改善不明显。本周五大材表需-1.35万吨至811吨；其中螺纹表需+4万吨至189.6万吨；热卷表需-3万吨至289.4万吨。环比看，近期螺纹钢表需持续回暖，而热卷表需高位持续回落。

　　【库存】

　　虽然表需低位，但减产明显，库存维持去库。本周五大材库存-16.9万吨至1537.7万吨。其中螺纹-15.5万吨至635.6万吨；热卷-2.8万吨至429.4万吨。

　　【观点】

　　钢材延续偏弱走势。节前焦煤保供预期影响双焦成本回落；9.26日山西召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会，保供政策落地概率大。在成本松动预期下，钢价预计维持偏弱走势。产业端：9.24周度数据显示，铁水环比-2万吨至235.7万吨。五大品种材产量下降，表需回升，去库较好。表需回升更多受节前补库因素影响。钢材需求偏弱，因减产影响，库存压力不大，本身单边驱动不强，短期更多跟随焦煤波动。操作上前期高位空单持有。

　　【操作建议】空单持有

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