2026年3月初，中东美伊冲突急剧升级，霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油大幅跳涨。受益于地缘因素提振，本周一国内苯乙烯期货2604合约迎来上涨走势，期价一度上试7816元/吨一线，走出强趋势行情。本轮上涨并非单纯情绪驱动，而是地缘风险溢价、产能周期拐点、供应收缩、需求复苏、库存低位多重因素共振的结果。预计后市苯乙烯期货或维持震荡偏强的走势。

　　成本抬升+进口扰动，双重驱动苯乙烯走强

　　近期美以联合军事行动打击伊朗相关目标，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球约20%–30%海运原油贸易面临中断风险，国际油价单日迎来较大涨幅，国内原油期货亦同步大涨。地缘风险通过两条路径直接作用于苯乙烯：一是成本端强传导，苯乙烯以纯苯、乙烯为核心原料，均深度绑定原油价格链，油价上行直接推升苯乙烯生产成本，加工费被快速压缩，倒逼产品价格跟随上行；二是进口供应收紧，沙特、科威特为我国苯乙烯主要进口来源国，其装置集中于波斯湾沿岸，海峡通航受阻将显著降低亚洲货源流动性，叠加海外装置集中检修，进口到港预期持续偏弱。虽然伊朗并非苯乙烯主产国，但冲突扰动全球能源物流与芳烃贸易节奏，海运运费、保险费大幅上涨，套利窗口关闭，国内进口量或出现大幅下滑的可能性。据统计，2026年1月国内苯乙烯进口量仅1.69万吨，同比下滑67.64%，表明外部供应压力显著减轻。

　　产能空窗+检修旺季，国内供应弹性受限

　　2026年或成为苯乙烯产能周期关键拐点，过去五年高速扩产阶段结束，行业进入投产真空期。全年新增产能仅约90万吨，上半年无大规模新装置落地，产能增速不足0.5%，为近五年最低水平，长期过剩格局正式转向结构性紧平衡。近期国内装置开工呈现“回升有限、检修增多”特征。截至3月初，全国苯乙烯装置平均开工率约71%-74%，华东主产区开工率略高，华北、华南受原料与利润约束维持中低位。春节后虽有中化泉州、天津渤化等装置重启，但3-4月国内春检全面启动，多家企业计划降负或停车，供应边际增量被明显抵消，进一步消耗国内库存。当前供应端核心矛盾在于产能天花板已现、开工弹性不足、海外供给收缩，三重约束下，国内苯乙烯难以快速释放增量以应对需求回暖，为期货价格提供坚实支撑。

　　下游复工提速，刚需逐步兑现

　　苯乙烯下游以PS、EPS、ABS为主，占总消费超80%，终端覆盖家电、汽车、包装、建材与冷链等领域。节后下游复工呈现“先慢后快、结构分化”特征，加权开工率从春节后低位快速回升至40%以上，3月进入全面提负周期。其中，ABS表现最为坚挺，开工率维持65%-70%，受益于家电出口回暖、新能源汽车轻量化需求提升，订单充足、利润稳定，对苯乙烯形成持续刚需。PS开工率回升至55%左右，包装与日用需求稳步修复，虽利润一般，但刚需支撑明显。EPS复工相对滞后，开工率约12%-15%，主要受地产后端恢复节奏影响，但3月随着工地开工、冷链备货启动，需求将快速补库。

　　累库幅度偏低，去库窗口即将开启

　　库存是供需最直观的映射，2026年苯乙烯库存周期呈现“春节累库、幅度有限、三月去库”的良性格局。截至2月底，华东港口库存约15.81万吨，工厂库存约20.91万吨，虽较节前有所累积，但同比依然偏低，且部分货权被锁定，现货可流通货源偏紧。与纯苯高库存不同，苯乙烯库存压力可控，一旦下游集中补库，现货流动性将快速收紧，成为推动期价上行的关键抓手。

　　综上来看，苯乙烯市场处于地缘风险+产能空窗+需求复苏+库存去库的利好周期，供需格局由过剩转向紧平衡，价格中枢易上难下。短期关注下游复工进度、装置检修落地、港口库存去化速度及中东局势演变。预计后市国内苯乙烯期货或维持震荡偏强的走势。

　　发表于2026.3.3期货日报第七版