1、2月初以来，电解铝基本维持窄幅震荡格局，近期是否存在驱动打破震荡格局？

　　柴玉荣：好的，那么其实近期电解铝基本面还是出现了一些新变化。首先，IEEPA关税被最高法院裁定违法，短期出现关税差额空档期，产业层面短期利好于国内铝制品的对美出口，但该事件短期情绪性影响偏多，美元指数上行驱动减弱一定程度带来宏观支撑。其次，海外供给边际上升，世纪铝业冰岛铝冶炼厂将比预期提前约六个月恢复生产，同时莫桑比克铝厂后续部分复产仍有预期，由于市场对于海外供给下降更为敏感，电解铝边际供给抬升对于市场影响有限。最后，则是节后电解铝库存的累库，目前国内铝锭社库已处于近三年高位，从往年的数据来看，春节后2-3周铝锭累库趋势基本不太能有效缓解。整体看下来，虽说有一些新的变化出现，但短期尚未看到趋势性的驱动形成，市场继续偏向宏观驱动为主。

　　2、如何看待后续铝价的表现？

　　柴玉荣：短期可能更倾向于震荡蓄力，中长期我们对铝的后市还是依然保持乐观。宏观面仍相对积极，而电解铝自身继续处于供需紧平衡的格局，在AI数据中心对电力的消耗担忧下，海外铝厂后续新增投产产能释放不及预期，国内基本接近产能天花板，全球电解铝供应增量已步入低增速阶段，同时低库存提供下方支撑，需求面储能、AI机器人、数据中心等各项需求聚沙成塔，新旧需求接力，长期看铝基本面仍相对健康，我们还是保持乐观。

　　分析师：柴玉荣从业资格号：F03111639交易咨询号：Z0018586

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