美国铝生产商世纪铝业(Century Aluminum)上周四表示，维修工作将使其冰岛 Grundartangi冶炼厂的停产产能于 4 月底前恢复生产，比此前指引提前约六个月。

　　宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响。

　　而基本面方面，在节前 south32 维持今年三月 Mozal 铝厂停产预期后，近两年全球铝供需的缺口仍将足以支撑铝冶炼维持高利润水平以刺激远期新投项目提速，铝价将维持总体偏强趋势格局，但冰岛前期减产产能或提前复产。

　　国内现货市场节后库存峰值预期较高，对内外价差及基差持续存在压制。春节假期铝锭社库累库明显，目前需求尚未完全恢复，铝价上方有一定压力，但中长期沪铝驱动不改。国内电解铝运行产能维持高位，已接近政策"天花板"，后续增量有限。

　　海外供应端存不确定性，美国铝生产商世纪铝业其冰岛Grundartangi冶炼厂的停产产能于4月底前恢复生产，比此前指引提前约六个月。非洲第二大电解铝厂莫桑比克Mozal铝厂将于3月15日起进入维护保养状态，进入实质性停产。铝下游各板块受春节假期影响行业开工率下滑，节后铝锭社库明显累库，据Mysteel统计显示，截止2月24日，中国主要市场电解铝库存为112.5万吨，较2月12日增加21.1万吨。

　　虽然今年春节假期时间较往年相比略长，但假期累库规模明显高于去年及前年，目前下游开工并未完全恢复，需求停摆或将促进铝锭社库加速累积。春节前后铝水比降至年内低位，铝锭供应提升的同时下游需求受制于铝价高位压力减少备货，社库累积较多，节后同比累积达到近五年高位，预计总量或攀升至130万吨左右。

　　需求端随着下游复工将有改善，汽车、电力、光伏等领域表现稳健。短期铝需求疲软，社库累积对铝价有一定压力，但中长期向好逻辑未变，持续关注下游终端复工情况。从中期看，供给弹性有限，新能源、电力及AI算力扩张带来的用电需求上升，产业逻辑未被破坏。(银河期货)