摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股呈震荡分化走势，全市场日均成交额为2.11万亿元，较上周减少约3000亿元，市场成交活跃度进一步降温。三大指数集体上涨，其中上证指数上涨0.41%，收盘点位为4082.07点。主要宽基指数分化明显，其中上证50周度下跌0.12%，中证1000周度上涨1.90%，市场中小盘风格占优。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周大幅回落，期指端的交投情绪亦有所降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-2.88%、-5.28%、-3.00%、-3.56%，分别较上周变动-3.43%、-4.62%、-0.38%、2.78%。

　　估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.54倍、14.05倍、37.81倍、50.61倍，均位于近五年80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.79%，较上周末下行2BP；1年期国债到期收益率期末值为1.32%，与上周末持平。国债长短期利差较上周末下行2BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.65万亿元，周一到周四融资净买入额为-177亿，资金参与情绪有所回落。

　　经济基本面，2026年1月，CPI当月同比上涨0.2%，涨幅较前值回落0.6%。其中，剔除食品和能源后CPI当月同比为0.8%，涨幅较前值回落0.4%。PPI当月同比下降1.4%，降幅较前值收窄0.5%。其中，生产资料价格同比下降1.3%，降幅较前值收窄0.8%；生活资料价格同比下降1.7%，降幅将较前值扩大0.4%。

　　总体来看，本周A股市场整体呈缩量震荡格局，恰逢春节前夕，资金参与情绪偏弱，行情表现相对平淡。从板块轮动来看，在AI应用、AI算力等热点主题的推动下，科技成长板块表现强势，重回市场主线地位。基本面方面，最新公布的1月份物价数据显示出结构性改善特征：CPI当月同比在春节错月因素影响下边际回落，环比增速与上月持平；而剔除食品和能源后的核心CPI环比增速则有所扩大，创下近6个月新高。同时，PPI当月同比降幅进一步收窄，环比涨幅则有所扩大。展望后市，随着春节假期结束，市场将集中消化假期期间的内外多空因素。叠加节后资金通常回流，市场参与情绪有望回升，A股或逐步走出当前的震荡区域。后续需重点关注全国两会的经济目标与政策方向，以及企业基本面的实际改善幅度。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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