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　　金银 | 铜 | 锡 | 工业硅 | 燃料油 | 烧碱 | 集运指数（欧线）

　　金银

　　金银：市场情绪企稳 金银回暖

　　1.金银市场:昨日，伦敦金延续涨势，最高触及5086.42美元/盎司，最终收涨1.93%，报5060.53美元/盎司；伦敦银一度触及84美元关口，最终收涨7.17%，报83.37美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.00%，报1127元/克，沪银主力合约收涨5.24%，报20934元/千克。

　　2.美元指数：美元指数跌至一周低点，最终收跌0.91%，报96.79

　　3.美债收益率：10年期美债收益率反弹，最终收报4.20%。

　　4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率大幅走强，收于6.9208，涨幅0.21%。

　　1.美国股市：美股三大指数集体收涨，道指收涨0.04%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.9%。

　　2.美国宏观：白宫哈塞特预告就业转差，称AI刺激生产力，减少劳动力需求。

　　3.地缘政治：美国海事局警告美国船舶应尽可能远离伊朗水域。

　　4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为17.7%，维持利率不变的概率为82.3%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为32.4%，维持利率不变的概率为63.5%，累计降息50个基点的概率为4%。到6月累计降息25个基点的概率为50.4%。

　　近日市场情绪回暖，美股现V字反弹，美元走弱，金银价格相应从此前的悲观情绪中逐步恢复并反弹。另外，中国央行再度增加黄金储备，美国财长贝森特称此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动，以及市场传言国内商业银行可能减少对美债的敞口，这些因素共同增强了市场对以黄金为代表的贵金属资产的信心。正如我们此前所强调，近期的价格波动更多是源于此前价格快速冲高后的情绪与风险释放，而支撑金银中长期走势的宏观利多环境依然存在。本周有包括美国零售、非农、CPI在内的一系列重要数据出炉，但国内临近春节，可适当轻仓参与或空仓观望。

　　1.单边：保守投资者暂时观望，空仓过节；激进投资者沪金背靠20日均线持有多单，沪银背靠本周一低点附近支撑谨慎持有多单，轻仓为宜。

　　铜

　　铜：临近春节，谨慎操作

　　1.期货：主力合约沪铜2603收盘于102450，涨幅0.93%，沪铜指数减仓6226手至57万手。lme铜收于13185美元/吨，涨幅0.96%

　　2.库存：lme库存增加1025吨到18.4万吨，comex库存增加2652到58.9万短吨。

　　1.贝森特：美联储可能不会迅速缩表；报道：沃什上任后，美联储时隔75年要和美国财政部达成协议，明确资产负债表规模配合发债，持债由短转长，贝森特支持限制用QE。

　　2.2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。

　　3.截至2月9日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.09万吨或0.27%至33.13万吨，较上周四则呈现去库态势；各区域表现分化，仅上海未出现累库，其余主流地区均呈累库状态。

　　贝森特淡化了沃什上台后快速缩表的预期，财政部和美联储将达成协议，此举可能影响30万亿美元国债市场，但引发市场对央行独立性丧失、通胀预期上升及美元吸引力下降的担忧。下游经过上周的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。

　　1.单边：恐慌情绪消退，铜价反弹，临近春节建议谨慎操作。

　　锡

　　锡：锡价或震荡偏强

　　1.期货市场：昨日夜盘主力合约沪锡2603收于385110元/吨，上涨15450元/吨或4.18%；沪锡持仓增加584手至87640手。

　　2.库存：昨日LME锡库存减少55吨或0.78%至7030吨。上周五锡锭社会库存为9389吨，周度减少1454吨。

　　1.美东时间2月9日周三，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，未来几个月的就业增长数据将走弱，但这并不意味着增长势头减弱，而是反映了劳动力市场结构性变化。

　　2.从广西壮族自治区自然资源厅获悉，今年广西将统筹安排自治区财政资金2.6亿元开展找矿工作，找矿投入较2025年翻了一番。今年广西将重点部署南丹关键金属高质量发展综合试验区整装勘查，重点区域关键金属矿产勘查，铝、锰、锆等战略性矿产勘查以及基础地质调查和战略性矿产潜力调查，预期圈定找矿靶区8—10处，新增锰、铝、锡、锑等一批矿产资源量。

　　3.美国半导体行业协会(SIA)2月6日表示，今年全球半导体销售额预计将达到1万亿美元。SIA称，2025年全球半导体销售额为7917亿美元，同比增长25.6%。这一迅猛增长预计将持续到今年，因为全球各大科技公司正斥资数千亿美元建设AI数据中心。

　　贝森特发言预计不会就缩表迅速采取行动，黄仁勋公开“灭火”，称AI需求火爆。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。国内外锡锭库存持续累库，年前进入消费领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

　　1.单边：宏观情绪好转，锡价短期或震荡偏强运行，节前控制仓位。

　　工业硅

　　工业硅：技术面偏弱但估值偏低

　　国内有机硅单体行业首次线上闭门会议成功召开，由龙头企业董事长主持，主要厂商代表全部参加。会议围绕减排、稳价等核心议题达成多项共识，为2026年市场稳健发展奠定基调。所有与会企业承诺严格执行“30%减排”目标，对未完成进度的企业要求2-3月主动停车以追补减排量，确保最迟于2026年第一季度达标。针对低价竞争，此前以低价著称的山东及华北两家企业均承诺不再低于成本销售，标志着行业转向良性竞争。

　　大厂按照计划减产36台矿热炉，但上周有机硅企业开会后增加了减产预期，商品市场氛围偏空的背景下工业硅期货大幅下跌。目前基差处于较高水平，厂家暂无降价意愿，盘面估值偏低。但由于临近春节，期货价格进一步下跌后再估值重构亦不无可能。从策略来看，存量多单可适度减仓，盘面企稳后再行参与。目前盘面高基差、厂家低库存可能暂时不会出现较深的期、现负反馈，因而期货价格运行区间仍可参考（8200,9100）。

　　1、单边:等待盘面企稳。

　　燃料油

　　燃料油：高硫现货交易放缓，地缘驱动持续

　　FU05合约夜盘收2823（+1.36%），LU04合约夜盘收3284（+0.95%）

　　新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差跌0.25至5.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差涨0.25至1.00美金/吨。

　　1.印度1月份燃料消费量从上月的2171万吨降至2105万吨，较去年同期相比增长了近3%。

　　2.印度国有炼油企业印度石油公司IOC.NS和印度斯坦石油公司HPCL.NS共同从委内瑞拉购买了200万桶马瑞原油，将于4月下半月交付。

　　3.新加坡现货窗口，2月9日，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　高硫现货窗口成交有所放缓，高硫现货贴水高位维持。地缘及宏观扰动未完全平息背景下，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧始终存在，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况，地缘仍为最主要利多驱动。俄罗斯及伊朗近端物流供应暂时维持稳定。需求端，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。

　　低硫近端供应出口增量明显。Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归，期间内低硫供应高位维持。科威特Al-Zour炼油厂在经历长时间非计划停产后全面恢复生产，1月份对外低硫出口达到历史新高，往泛新加坡方向出口也达新高。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应逐步恢复。

　　2.套利：FU59正套逢高止盈。LU近月反套关注。

　　烧碱

　　烧碱：烧碱价格走强

　　1.山东32%液碱涨跌互现，整体价格重心轻微下滑，其中鲁西南32%离子膜碱主流成交560-620；鲁中东部32%离子膜碱主流成交550-625，50%离子膜碱主流成交990-1100；鲁北32%离子膜碱主流成交550-620；鲁南32%离子膜碱主流成交620-630。（单位：元/吨）

　　1、2026年2月9日山东信发液氯价格下调50元，执行100元出厂；

　　2、2026年2月6日氯碱利润13元/吨；

　　3.周末期间下游需求减少，企业出货不佳，山东地区液氯价格下调。目前鲁北区域液氯价格1-50，鲁南、鲁西南区域液氯价格150-250，胶东半岛区域液氯价格1-50。（单位：元/吨）

　　供给端氯碱企业开工负荷率升至90.87%，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足。仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至79.43%，粘胶短纤开工率持平84.34%，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东32%液碱库存微降0.44%，华东熔盐法片碱库存大降20.48%，但多数地区企业仍有一定库存压力。山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大337.28%，盈利压力显著。二、走势展望短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。

　　集运：关注宣涨落地情况，关注伊朗地缘动态

　　现货运价：2/6日SCFI欧线报1403美金/TEU，环比-1.06%；2/9日发布的SCFIS欧线报1657.94点，环比-7.5%。

　　1.美国海事局：美国船舶应尽可能远离伊朗水域。

　　2.白宫官员：美国总统特朗普已明确表示，他不支持以色列吞并约旦河西岸。

　　市场持续博弈宣涨落地与地缘冲突情况，EC盘面整体维持震荡走势。今日盘后航交所发布了最新一期SCIFS欧线报1657.94点，至此EC2602的交割结算价为最后三周均价1769.8点，基本符合预期。现货运价方面，MSKWK7-wk9上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比上周降100，其他港口40HC报2000-2100。HPL2月线上降至1835附近，3月宣涨3100；OA整体2300-2500附近，COSCO2月上半月降至2300，3月宣涨3100美金，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA 2月上半月线上降至2300附近，3月宣涨3100美金；YML2月线下2000附近；ONE2月上半月线下降至2000附近；MSC2月上半月降至2140，3月上半月宣涨3000美金/FEU，关注后续的宣涨落地情况。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/9日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.33/28.87/25.98万TEU，整体来看，本期运力部署较上期变化不大，其中春节过后3月第一周运力部署较少，随后船舶周均运力随着复工复产出现回升。从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。2/10起上期所将挂牌EC2605、EC2607、EC2609合约，关注移仓带来的波动。

　　1.单边：船司宣涨提振盘面情绪，从估值看4月淡季不宜有太高预期，临近春节地缘风险仍在，盘面预计高位震荡，节前建议观望为主。

　　2.套利：6-10正套逢低滚动操作。