全球宏观情绪发生逆转，特朗普提名沃什为下任美联储主席，市场解读未来美联储货币政策偏鹰，美元指数走强，贵金属发生历史级别暴跌，全球有色金属交投承压引发抛售潮拖累价格。

　　铝土矿报价下行，氧化铝生产成本支撑下移，山西、河南等地区焙烧炉检修减产，另有部分地区因环保限产及天气因素导致开产受限，氧化铝生产供应缩减，下游电解铝开产稳定对氧化铝存刚性消费需求，国内氧化铝进口盈利窗口打开，进口货源流入补充增加国内供应压力，氧化铝港口库存快速上行，社会库存高位累积，市场高库存现状维持。氧化铝有刚性需求+供应收缩托底，上方受制于高库存压力，基本面整体弱势结构未变，建议高空布局，参考价格运行区间为2600-2950元/吨。

　　电解铝：全球电解铝供应弹性不足，国内已几近满产，后续增量有限，预计假期间电解铝冶炼开产依旧保持高位，下游挤压、压铸企业临近假期开工率大幅下滑，部分企业提前放假，国内社库快速累增至85.3万吨，现货贴水成交，节前备库情绪走弱，中长期来看，供应弹性受限+用铝需求结构性增长预期未变。电解铝获利多头资金集中离场导致铝价回调幅度较大，短期价格承压，中长趋势看涨，参考价格运行区间为22500-24500元/吨。

　　2月2日华东部分主港MEG港口库存约89.7万吨，环比增加3.9万吨。本周主港计划到货12.3万吨，到港量环比小幅减少2.5万吨。截至2月5日，中国大陆乙二醇整体开工负荷76.22%（环比+1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷76.77%（环比-5.02%）。近期多套装置重启，整体开工有所回升；连云港一套90万吨/年乙二醇装置计划2月中前后停车转产，重启时间待定。富德、中化泉州等装置检修规模有限，大规模春检推迟至3月中旬，短期供应收缩预期落空。外盘方面，沙特一套45万吨/年乙二醇装置停车，预计持续至2月底3月初；台湾两套72万吨装置2月起停车，海外检修增多推升进口收缩预期，但预计3月供应收缩逻辑才会兑现。需求端，下游聚酯负荷下降5.4%至79.3%，终端表现偏弱，截至2月5日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为17%、9%、45%，终端陆续放假，开工加速下滑。春节前需求走弱无集中补库，季节性累库压力突出。

　　整体来看，2026年一季度乙二醇行情由累库主导，聚酯春节减产拖累需求、巴斯夫新产能落地增加供应的双重影响下，行业过剩格局未改，盘面反弹空间受供应过剩制约，2605合约核心运行区间3650-4050元/吨。

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