美国经济表现仍有韧性，中东冲突局势不明朗，市场交投整体偏谨慎。

　　氧化铝：几内亚虽有出口政策收紧预期但目前来看对我国铝土矿出口仍保持高位，广西减产事件与地缘风险对期货市场情绪产生扰动，但受制于极高的现货库存和宽松的远期供应预期，现货价格跟涨乏力，导致期现价差（贴水）大幅走阔，二季度仍有较大量新投产能待投放，国内运行产能维持高位，港口库存已累积至历史高位附近，反映出充足的现货供应，下游需求虽平稳但未能超预期增长，难以消化过剩压力。氧化铝短期价格反弹乏力，中长期过剩底色下，建议等待高空机会，主力合约运行参考区间2800-3000元/吨。

　　电解铝：海外方面，中东地缘冲突导致阿联酋、巴林等地铝厂产能减产，形成全球供应硬性缺口，LME库存处于历史低位且持续去库，推高LME现货升水，持续支撑铝价底部；但国内基本面偏弱，社会库存持续累积至近150万吨的历史高位，下游传统“银四”旺季需求不及预期，加工企业以刚需采购为主，市场畏高情绪浓厚。

　　铝价短期陷入震荡，市场正密切关注国内库存拐点与地缘局势的演变，主力合约价格运行参考区间23500-25500元/吨。

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