华源证券发布研报称，中长期维度下，继续看好黄金作为组合的核心配置，用以对冲宏观不确定性与信用波动；在市场情绪阶段性过于乐观、风险溢价被显著压缩时，倾向于通过波动率相关资产进行防守；而在市场情绪转向谨慎、风险偏好回落的阶段，则更看好AI能源与数字经济相关的风险偏好主线，包括核电、铀、储能等具备结构性成长较高确定性的方向。

　　华源证券主要观点如下：

　　过去一年，特朗普政府重返白宫后，美国宏观政策环境发生变化

　　行政层面，政府通过高频行政令迅速统一政策方向，在移民、监管、能源与社会治理等领域修改前任政府路径，联邦治理从“程序导向”回归“结果导向”；经济层面，政策重心转向增长、产业与资源安全，放松监管、强调本土制造与基础设施；对外层面，“美国优先主义”再度主导贸易与外交框架，关税、供应链安全显著升温。在这一政策组合下，美国经济的两类底层约束开始加速显性化：一是能源与基础设施对新一轮技术扩张的制约，二是传统金融体系对数字经济运行效率的掣肘，这也成为2026年市场最重要的结构性变量之一。

　　 AI的规模化应用正以前所未有的速度重塑能源需求结构

　　大模型训练与推理对算力的持续高负荷需求，使数据中心用电从边际变量跃升为系统性负荷，美国电力与电网扩张明显滞后，电力由要素成本转变为增长约束。更为关键的是，AI对能源的需求并非简单的电量缺口，而是对24×7稳定基荷电力与快速调节能力的刚性要求，这决定了天然气与可再生能源难以承担主力角色。在这一约束下，核电是具备规模化、稳定性与长期可预测性的基荷电源，储能承担电网调节与负荷平滑功能，而核燃料供应链则构成核电扩张的上限条件；同时，掌握低成本电力与接入能力的加密矿企，正通过向数据中心与高性能计算转型，成为AI缺电环境下具备弹性的新增算力供给力量。

　　金融创新正进入与传统金融深度融合的新阶段

　　资本机构化引领资金与合规新范式，叙事具像化推动焦点转向支付效率提升等务实场景。这一演进同步激活支付行业创新，成为跨境支付与企业财资管理的升级方向。传统支付体系则通过技术变革实现下一代基础设施迭代，构建一个更高效、开放且可编程的金融新生态。

　　风险提示：AI算力与电力需求不及预期的风险、能源与算力基础设施落地节奏存在不确定、金融创新监管与市场环境变化的风险、关于市场规模测算偏差的风险。