【导读】上期所沪银期货一度触及20%跌停

　　黄金、白银继续大跌。

　　2月2日晚间，上期所沪银主力期货低开低走，触及跌停，跌幅为20%，报20600元/千克。

　　沪金期货主力合约跌超3%，报1054元/克。

　　上期所沪锡期货主力合约一度跌超12%，随后拉升，最新报378500元/吨。

　　光大期货认为，造成金价“过山车”的内在原因在于贵金属市场极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发连锁的“多头踩踏式出逃”。此外，芝商所上调金银期货保证金比例、主要商品指数因金银权重超标而进行的强制性再平衡抛售，均放大了技术性卖压。

　　后续来看，当前国内市场白银供需紧张矛盾仍存，但白银价格大跌或使得投资需求大幅减少，现货紧缺的矛盾有望缓解。至于价格何时止跌，需关注何时盘面逻辑向之前的弱美元交易、避险交易转换。

　　本周五美国劳工部将发布1月非农就业数据，随着美联储主席提名人选尘埃落定，预计市场的关注点将重新回到美国经济数据上来。目前市场预测1月新增非农就业人数增加6.8万人（前值+5万）；预测1月失业率为4.4%，与前值持平，即市场预期1月非农就业温和回升，失业率保持低位。关注实际数据与预期值的差异，若实际数据表现不及预期，避险情绪可能再度提升贵金属溢价。

　　禅龙资产表示，这场贵金属“黑天鹅”的导火索，源于美联储主席的提名悬念。此前市场普遍认为，特朗普干预美联储货币政策意在推动降息，因而将新任主席提名与鸽派立场紧密关联。当特朗普提名以鹰派著称的凯文·沃什出任下一任美联储主席时，立即引发市场对美联储未来货币宽松节奏放缓的担忧。尽管为迎合中期选举需求，沃什可能仍会实施降息，但为平衡通胀压力，预计其将同步推行缩表。缩表所带来的美元流动性紧缩预期，彻底颠覆了此前支撑贵金属暴涨的核心逻辑。

　　禅龙资产认为，当集体情绪一致看多黄金白银，杠杆资金便蜂拥而入。其中，看涨期权因其能以极小本金博取数十倍收益的特性，成为投机情绪的放大器。而这一工具的运作机制，正是引爆后续流动性危机的核心。