本周广期所铂钯金主力合约区间震荡运行。宏观方面，美国去年11月PPI数据略高于预期，12月CPI通胀走势延续温和态势，非农就业新增不及预期，年内50-75基点的降息空间仍存，联储扩表计划提振流动性宽松叙事。供应端方面，俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克净利同比骤降37%，并继续将销售重心东移以对冲西方买家的规避情绪，引发市场对2026年钯金出口可靠性的再度担忧。南非方面，自去年5月中旬以来官方已连续103天暂停强制性负荷削减，电力供应稳定度为近四年以来的最佳水平，令铂矿山短期停产概率显著下降，但长期维护积压问题仍未根除。整体来看，2026年全球铂矿产量恢复速度仍落后于需求修复，世界铂金投资协会(WPIC)继续预测供需缺口延续以及地上库存持续耗减的态势。欧盟2025年底宣布放缓2035燃油车禁令并强化Euro7排放标准，或边际推动“铂代钯”进程，2026年铂替代弹性或增至45万盎司。在中国与欧盟混动车增量的支撑下，预计汽油催化器的铂使用量同比仍有2%以上增速。氢能领域方面，2026年全球电解槽在建容量有望突破17GW，为质子交换膜(PEM)催化剂需求提供较强支撑。

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