关税局势再度升温，美国白宫发布声明称，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，但用于数据中心等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内，市场反应相对温和，短期内有助于边际抬升避险溢价。宏观数据方面，美国2025年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，市场预期这两项数据均为2.7%，能源成本上涨成为PPI升温的主要推手，前期公布的CPI数据验证了通胀趋于缓和的态势。美国司法部拟对美联储主席鲍威尔开启刑事调查，但特朗普表示目前并无解雇鲍威尔的计划，市场担忧情绪有所缓解。12月非农新增就业不及预期、美劳动力市场降温的迹象，促使交易员继续消化年内三次降息、首次或在5月前落地的概率。中东局势出现阶段性缓和：美国宣布推动加沙停火“第二阶段”，市场对区域冲突外溢的担忧略有降温，然而伊朗对美军基地再次发出威胁，叠加俄乌前线零星升级，地缘风险依然高企。展望未来，近期全球地缘局势升温、美联储独立性威胁叙事再起，提振避险需求，白银实物库存紧缺格局难以迅速缓解，显著放大价格弹性。美联储扩表计划强化流动性宽松叙事，在流动性趋于宽松且降息预期延续稳固的背景下，贵金属中期看多逻辑尚未发生明显松动，中长期仍以逢低布局思路对待，短期注意回调风险。运行区间方面，伦敦金关注上方阻力位4650美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位95美元/盎司，下方支撑位70美元/盎司。

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