黑色早评 | 2026年1月22日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。同期国内港口铁矿到货量也表现回落，不过上周铁矿港口库存仍延续大幅上升。国内矿方面，随着矿价回升及年末检修结束，近日国内铁精粉产量延续增长，但增速放缓。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修量环比上升，铁水产量环比下降。上周钢联高炉开工率略有下降，日均铁水也减少1.49万吨至228.01万吨，但同期钢厂盈利率小增至39.83%。此外，钢厂铁矿库存仍延续增长，但因进口矿日耗下降，钢厂进口矿库销比有所上升，不过仍处同期最低位。受北方天气及环保影响，叠加部分地区钢厂仍处年度检修阶段，且近日包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但基于当前钢厂铁矿库存水平依然不高，预计春节前对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所减少，但远期美元货成交继续回升，目前PB粉落地利润小幅收窄，但当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿市场供需双弱，尽管港口库存继续上升但钢厂库存依然不高，春节前钢厂或仍有补库需求，短期矿价延续震荡偏弱运行。

　　1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周稍有下降，变化较小，个别钢企因高炉生产不顺成本有所增加。而钢坯出厂价格的下降，导致钢厂亏损较上周增加了37元/吨。

　　2.据SMM调研，1月21日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.58%，环比下降0.15个百分比。高炉产能利用率为86.97%，环比下降0.07%个百分比。样本钢厂日均铁水产量为235.62万吨，环比下降0.21万吨。本周国内高炉共有3座高炉检修，主要位于内蒙古及河南地区;同时有3座高炉复产，分布于湖北和河北两地。本周期内，铁水产量整体低于预期，主要受某钢厂安全事故影响，导致该厂两座大型高炉进入停产检修状态;加上此前部分钢厂推迟高炉复产计划，共同推动铁水产量整体走低。

　　3.全球铁矿产量排名第一的生产商力拓于北京时间1月21日发布了2025年四季度产销报告， 此前其公布的全年铁矿石发运指导目标区间为3.23-3.38亿吨，结果来看，力拓西澳皮尔巴拉业务铁矿石的全年发运量最终约3.26亿吨，同比小幅下降1%，完成全年目标。不过，整体发运量处于区间低位水平，主要受到一季度极端天气的拖累。另外，西澳皮尔巴拉业务铁矿石全年产量为3.27亿吨，同比基本持平，主要得益于矿山运营的稳定性及生产效率。从单季度表现来看，在有利的天气条件下，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量和发运量在四季度不管是同比还是环比的角度都出现较为亮眼的增长，分别创下单季度的历史新高。展望2026年，力拓宣布其皮尔巴拉业务铁矿石全年发运目标保持在3.23-3.38亿吨区间。考虑到去年一季度飓风天气为1998年以来最为严重的情况，今年恶劣天气影响很大概率会有所减轻，因此预计力拓2026年皮尔巴拉业务铁矿石生产仍有望同比出现边际增量。2026年西芒杜南部矿区（3、4区块）铁矿石发运量指导目标为500-1000万吨，虽然首批矿石已于去年11月启运，目前项目施工进度已达60%，矿山、铁路及港口等关键设施仍需完成重大工程。

　　4.1月20日消息，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）墨西哥公司宣布已开始重新启动其拉萨罗卡德纳斯钢厂（Lázaro Cárdenas, Michoacán）的高炉。该高炉自去年7月停产以来一直处于闲置状态，此次重启标志着其长材生产线的恢复。公司表示，重启过程是在完成技术和运营准备阶段后开始的。该阶段涉及公司内部的钢铁工人以及合作承包商，所有活动均按照既定的工业安全协议进行。该钢厂位于墨西哥米却肯州拉萨罗卡德纳斯市，粗钢年产能约640万吨，重启高炉的年产能为250万吨。安米墨西哥公司指出，此次高炉的重新启动是其全面恢复拉萨罗卡德纳斯钢厂正常运营战略的一部分，该生产基地在其墨西哥业务中具有战略重要性。

　　5.21日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交81.2万吨，环比下跌30.30%；本周平均每日成交105.7万吨，环比上涨7.42%；本月平均每日成交96.2万吨，环比下跌6.15%。远期现货：远期现货累计成交189.0万吨（16笔），环比上涨24.75%，(其中矿山成交量为159万吨)；本周平均每日成交138.5万吨，环比上涨34.21%；本月平均每日成交110.3万吨，环比上涨0.36%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。当前煤矿复产，焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大，焦煤盘面冲高回落，下游开始冬储补库，对价格有一定支撑，但煤炭产量和进口量偏高，供给压力较大，动力煤上涨乏力再次回落，焦煤交割处于区间中位，市场情绪波动较大，持仓风险较大，建议观望，等待价格到达边界，根据政策操作。

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，本月临汾安全检查趋严，同时国家环保督查组入驻临汾，受双重检查影响，煤矿及洗煤厂间歇性停产增多，产量受限。其中临汾某煤矿（产能300万，主产低硫瘦焦煤）停产5天，另一煤矿（产能250万，主产1/3焦煤）停产3天，目前两座停产煤矿已复产，但整体产量仍偏低。

　　2.中国煤炭资源网冶金部1月21日重点关注：焦炭方面，近期黑色盘面整体下移，伴随寒潮来袭，钢材需求走弱，价格呈现下行趋势，同时铁水产量恢复不及预期，焦炭刚需有所回落，由于钢厂原料库存较为充足，当前对焦炭采购积极性一般。但前期焦企集中补库带动煤价已先一步上行，焦炭成本偏高，对市场有一定支撑作用。整体来看，钢厂对提涨抵触情绪有所抵触，价格暂时稳定运行，后期需关注铁水产量恢复情况。焦煤方面，产地除少数煤矿因井下因素产量仍偏低外，其余多数开工正常。焦炭涨价搁置，带动本周焦煤市场情绪有所降温，下游观望心态渐浓，焦企多放缓原料补库，追高库存意愿偏低，中间环节以出货为主，高价资源成交表现一般，价格继续上涨乏力。考虑部分煤矿年前量基本已全部预售，销售端无压力，年前煤价支撑仍偏强。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都通关有所抬升，单日1371车，口岸市场成交氛围冷清，随着盘面持续下跌，贸易商报价继续回落，蒙5#原煤价格多降至1030-1040元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日找钢数据显示钢材产量微降，富宝电炉日耗下降2.2%，预计本周钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格继续下降，但中东钢坯价格有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，主要是建材和中厚板库存增长，热卷和冷镀库存均有下降。昨日找钢数据显示钢材厂库上升，社库小增，总库存有所累积，但钢材表需回落，主要是建材需求下降较明显，热卷表需有所增长。另据百年建筑调研，受天气影响，本周全国水泥出库量237.95万吨，环比下降10%，基建水泥直供量环比下降7.1%；混凝土发运量为130.24万方，环比减少4.56%，建筑下游需求明显走弱。海外方面，受近期伊朗、格陵兰岛事件、欧美关税问题及日债利率飙升等多重海外政治经济不确定因素影响，外盘贵金属走强，商品波动继续加大。国内方面，周一发布的经济数据显示，12月国内经济依然喜忧参半，规模以上工业增加值好于预期，但社零同比低于预期，而与黑色需求相关的地产、固定资产继续走弱。不过，发改委、财政部、工信部新闻发布会继续释放国内政策向好预期。进出口方面，昨日中东、独联体、印度钢价有所上扬，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供需双弱，库存有所累积，但出口预期依然向好，受原料价格波动影响，预计短期钢价延续偏震荡格局。

　　1.工信部：在未来产业方面，工信部将持续开展创新任务揭榜挂帅，组织实施一批具有前瞻性战略性的重大科技项目，支持地方因地制宜建设一批未来产业，加大政府投资基金投资力度，在全国范围内形成未来产业竞相发展的良好局面。

　　2.1月21日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为38.8%（环比减少0.6个百分点），废钢日耗24.5万吨，较上周减0.56万吨，降幅2.2%。目前104家电炉厂中，80家在产（-2），停产24家（较上周+2家）。本周电炉日耗下降原因：江苏、山西各有1家电炉厂停产放假，由于季节性因素，预计中期内电炉停产家数将进一步增加。

　　3.河北省邢台市、保定市、沧州市、衡水市自2026年1月22日12时启动重污染天气Ⅱ级（橙色）应急响应。河南省开封市、济源市自2026年1月21日8时启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级响应）；郑州市自2026年1月21日8时启动重污染天气I级响应。山东省德州市自2026年1月21日8时发布重污染天气橙色预警，1月22日8时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。

　　4.1月14日-1月20日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.5%，周环比下降0.31个百分点;同比提升1.88个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为130.24万方，周环比减少4.56%，同比增加40.84%。1月14日-1月20日，本周全国水泥出库量237.95万吨，环比下降10.0%，年同比上升5.5%;基建水泥直供量144万吨，环比下降7.1%，年同比下降8.9%。

　　5.国家能源局：截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2009.2万个，同比增长49.7%，突破2000万大关。

　　6.21日全国建材成交依然较差，市场活跃度不高，期现低价出货，终端按需采购，投机少，全天整体成交量较前一日略有下降。

　　玻璃：华北市场整体不温不火，沙河企业价格多稳定，市场上部分货源价格重心下移，京津唐部分厂家价格下调。华东市场淡稳操作，企业价格多向稳，但出货表现不一，下游拿货偏淡，刚需为主。华中市场今日变化不大，价格暂稳为主，中下游刚需拿货，逢低采买。华南市场维稳操作，下游采购仍刚需为主，企业出货较前期有所放缓。西南市场今日价格暂稳，部分色玻价格明日存上调计划。东北稳定为主，整体出货一般。西北市场变化不大，加工厂基本放假，企业稳价，成交少。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场趋稳整理，市场成交灵活。企业装置运行窄幅波动，个别企业恢复，综合供应呈现增加。下游需求不温不火，延续低价按需采购，市场氛围有所减弱。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，厂家加速冷修，市场情绪好转，玻璃盘面反弹，但现货上涨乏力，盘面再次回落。玻璃价格跌至历史低位，行业亏损较严重，目前企业加速冷修，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要较长时间，市场情绪波动较大，建议根据产能出清和政策情况低位买入，2605合约建议在接近1000买入安全性更高。

　　纯碱：

　　当前矛盾：动力煤价格止跌回升，纯碱成本有所回升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。