【盘面回顾】：昨日纸浆期货（SP）日盘走势总体偏震荡，临近收盘有所回落；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘走势与纸浆相似。

　　纸浆市场主流价：山东银星报价5550元/吨（0），山东乌针、布针报价4920-5350元/吨（0/0），华南银星报价5600元/吨（0）。

　　【南华观点】：针叶浆现货市场价格维稳。主力合约基差（山东俄针）为-144元/吨。总体来看，当下行情中性略偏空。库存再度回升至相对高位，对现价和期价的压制再次产生。根据卓创数据来看，进口针叶浆价格上涨0.09%，基本维稳，影响更偏中性。从供需端来看，纸企陆续启动2026年一季度停机计划，下游需求相对减弱；芬宝旗下年产65万吨NBSK的Rauma纸浆厂于上周正式复工，供应端带来一定压力，整体来看，供需压力都相对增强。还需关注后续浆企是否挺价等因素。

　　对于胶版纸期货而言，基差有所反弹，主力合约基差为345.38元/吨，基本维稳。期价延续震荡偏空走势。纸浆期价下行从成本端带动期价有所下滑，但阔叶浆价格带来的成本支撑仍在，包括阔叶浆明星调涨20美元/吨至590美元/吨。预期当前行情整体应以中性偏空看待。

　　对于后市而言，策略上，纸浆与胶版纸均可先以观望为主，注意追空风险。

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