美国农业部公布的1月供需报告显示，美国2025/26年度玉米播种面积预估为9880万英亩，12月预估为9870万英亩；单产预估为186.5蒲式耳/英亩，12月预估为186蒲式耳/英亩；产量预估为170.21亿蒲式耳，12月预估为167.52亿蒲式耳，远超2023/24年度所创下的前历史高点153.4亿蒲式耳。期末库存预估为22.27亿蒲式耳，12月预估为20.29亿蒲式耳。同时，在季度库存报告中，USDA预计美国2025年12月1日当季玉米库存为132.82亿蒲式耳，高于去年同期的120.75亿蒲式耳。

　　美玉米供需平衡表

　　数据来源：USDA

　　数据看点1：供需格局进一步转松

　　从本月数据调整情况来看，在美国农业部发布报告前访查的21位分析师中，没有一位预测美国玉米单产或产量预估数据会上调。然而，本月USDA报告数据却截然相反，将2025/26年度美国玉米单产预估上调0.5蒲至186.5蒲/英亩，比市场平均预估的184蒲/英亩高出2.5蒲/英亩。加上收获面积小幅上调，使得本年度玉米产量上调至创纪录的170.21亿蒲，比分析师的平均预期的165.52亿蒲高出近5亿蒲。进而也促使美国2025/26年度玉米期末库存预计为22.3亿蒲，比12月份的预测值上调近2亿蒲，此前分析师平均预计库存为19.8亿蒲。无论是单产、产量还是库存预期，均明显高于业内分析师的平均预期，供需格局进一步转松，报告总体偏空。

　　数据来源：USDA

　　数据看点2：季度库规模也达到历史峰值

　　由于USDA本月将美玉米产量进一步上调，且调整幅度大幅超出此前预期，进而使得2025年12月1日美国农户及谷物企业的玉米库存规模也达到历史峰值。在季度库存报告中，美国农业部预计，美国2025年12月1日当季玉米库存共计132.82亿蒲式耳，较2024年12月1日的120.75亿蒲式耳增加10%。此前市场预估为129.62亿蒲式耳。其中2025年12月1日美国农场内玉米库存为86.99亿蒲式耳，较去年同期的76.63亿蒲式耳增加14%；农场外库存为45.83亿蒲式耳，较之前一年同期的44.12亿蒲式耳增加4%。

　　综合而言，本月USDA报告数据震惊全场，此前分析师普遍预计会下调美玉米单产和产量预估，然而实际数据却截然相反，无论是美玉米单产还是产量预估均呈现不同幅度的上调。同时，由于美玉米产量的进一步超预期上调，使得美国2025年12月1日当季，农户及谷物企业的玉米库存规模也达到历史峰值。报告总体利空明显，并且在本报告发布后，美玉米期货价格暴跌，基准期约收盘跌幅超5%。后期而言，在供需格局进一步转松预期下，美玉米价格承压明显。

　　研究员：许方莉

　　期货从业资格号F3073708

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