1、近期沪铝盘中再创新高，请问基本面方面有何变动吗？

　　柴玉荣：当前现货层面其实上行驱动并没有很强，一方面铝价价格回升再加上中原地区环保限产影响尚存，下游接货情绪维持低位，同时下游整体消费氛围趋弱，下游开工率已有连续下滑，另一方面价格不断续创新高，铝厂利润上涨，电解铝开工率高企，社会库存累积，上周四公布的国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，较上周一累库3万吨，已连续六周累库，国内社库整体呈现累库迹象，随着后续春节的逐渐临近，累库趋势或将持续。尽管短期基本面偏弱，但宏观情绪偏向利好，美元持续弱势，黄金、白银、铜等金属均创下历史新高，铜铝比也是历史高位，长期叙事下低库存和供应受限为铝下方提供较为有力的支撑。

　　2、如何看待后续铝价的表现？

　　柴玉荣：首先我们对铝的后市还是依然保持乐观。短期虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，同时也在逐渐累库，但从长期来看，宏观面仍相对积极，中美关税不确定性下降，美联储延续降息进程，国内进入十五五期间整体需求偏稳为主，宏观叙事仍然向上。而电解铝自身继续处于供需紧平衡的格局，在AI数据中心对电力的消耗担忧下，海外铝厂后续新增投产产能释放可能不及预期，国内供给受限，供应增量已步入低增速阶段，需求方面地产竣工端或有企稳，汽车电力继续带来增量对冲地产建筑带来的需求下行，储能、AI机器人、数据中心等各项需求聚沙成塔，新旧需求接力，供需共振，长期看铝基本面仍相对健康，我们还是保持乐观。

　　分析师：柴玉荣 交易咨询号：Z0018586 从业资格：F03111639

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