上周沪镍冲击15万元关口后回落至133000元附近，进入高波动阶段。昨日沪镍主力合约最高139800元/吨，最低至133430元/吨，跌幅2.67%，收139090元/吨，夜盘反弹冲高后，维持震荡；LME镍较为强势，涨幅3.72%，收17700美元/吨。有色金属板块情绪依旧较好，资金在回调后做多意愿较强。前期上涨行情核心驱动为印尼供应收缩预期，但在镍价强势上涨超过30%后，前期上涨强驱动边际弱化。从需求来看，据Mysteel最新消息，2026年1月排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%，下游不锈钢需求有所转好。根据最新库存数据来看，LME镍库存激增，较上月增加20088吨至275634吨，增幅近8%，创阶段性新高。警惕供给收缩政策落地不及预期的回调风险，关注印尼政策执行细节及下游不锈钢、新能源需求复苏情况，操作上建议控制仓位顺应趋势逢低做多。

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