本文首发于2026年1月6日

　　导语

　　2025年12月国内液化气市场呈现价格先涨后跌、民用气涨幅优于醚后碳四的行情特征，同期炼厂装置运行平稳、产量同比环比双增，炼厂库容微升而主港进口气库容下降，社会库容率小幅回落，供需两端呈现温和调整态势。

　　进入到12月国内液化气价格走势先涨后跌，民用气涨幅显著高于醚后碳四。其中民用气月均价4395元/吨，较上月涨75元/吨，涨幅1.74%；醚后碳四月均价4336元/吨，较上月涨19元/吨，涨幅0.43%。价格走势受供需矛盾主导，民用气上旬受沙特CP价格上涨推高进口成本、船期延后引发局部供应紧张的双重影响上行；中下旬下游化工装置亏损、对高价原料接受度下降，叠加1月CP预期回落，成本支撑减弱，价格走弱。醚后碳四受国际原油波动提振有限，主产区供应由紧转松，下游需求先降后小幅回升，供需偏紧支撑价格筑底反弹，但下游调油产品疲软、装置亏损导致成本传导受阻，卖方让利出货，价格整体低位震荡。

　　一、国内液化石油气供应相对平稳 需求端呈现疲软的格局

　　2025年12月国内液化气炼厂装置整体运行平稳，仅个别上下游配套装置出现波动，产量走势先减后增，推动月度总产量环比小幅增长。据卓创资讯数据，当月液化气产量预估值248.17万吨，较11月的245.85万吨增加2.32万吨，增幅0.94%；同比增加14.71万吨，增幅6.3%。同期液化气总商品量同步增加，预估值达162.1万吨，环比提升2.48%；日均商品量52291吨，环比微降1.7%。供应端的区域分化特征显著：华东受中化泉州检修、镇海乙烯恢复及上海石化检修影响，局部供应量偏紧；西部宁鲁石化、华浩轩等炼厂恢复出货，区内供应提升；山东部分炼厂因下游装置波动，自用气阶段性外销；华南茂名自用缩减、广石化检修结束，带动外销增量。其余地区供应波动相对平缓。

　　需求端方面，国内以醚后碳四市场为代表的需求市场走势先扬后抑，均价微幅上移。国际原油先跌后涨的波动对国内调油原料市场提振有限，行业整体维持低位震荡，市场情绪普遍谨慎；同时下游化工装置持续亏损，对高价原料接受度不足，成本传导受阻，进一步压制工业采购需求。民用端方面，丙烷燃烧需求受市场疲软态势冲击，多空因素交织下丙烷价格先涨后跌，虽外盘偏强支撑下半月跌幅收窄，月度均价仍高于11月，但下游补库意愿不佳。截至12月24日，全国LPG社会库容率为60.16%，较11月底微降0.25个百分点，仅靠冬季价格相对坚挺支撑买方维持基础库存，库容整体变动不大。预计1月市场支撑减弱，社会库容率或继续走低。

　　库存方面，2025年12月国内LPG库容与进口到港量呈现分化特征。炼厂端，截至12月29日，国内LPG炼厂月末库容率为29.51%，较上月末提升0.76个百分点，炼厂库存压力略有增加。进口气端，截至12月25日，国内主港平均库容率为44.24%，较上月末大幅下降5.98个百分点，进口气库存处于相对低位。同期进口到港量稳步增长，截至12月29日，国内主港码头VLGC到港量（含预计到港量）约279.47万吨，较11月实际到港量增加7.22万吨。分区域来看，华东到港量最高，达116万吨；其次是华南89.87万吨、山东62.3万吨；华北、东北到港量相对偏少，分别为2.5万吨、8.8万吨。

　　二、国际原油承压+供需结构调整 液化气市场先涨后跌

　　进入2026年1月，国内液化石油气供需平衡差预计在118万吨附近，平衡差再度收窄。从12月数据及当前船期信息来看，进口量预计无明显变动，但需求面有所回升，进而带动库存较前期下滑。进入2026年1月，受进口成本偏高影响，国际贸易商采购态度谨慎，市场商谈氛围平淡，后期进口量预计回落；同时，深加工环节持续亏损或促使企业降低开工负荷，消费量同步下降，库存将呈现窄幅增加格局。

　　国际原油方面，1月价格有望延续承压下跌态势，波动重心小幅下移。支撑因素方面，美国政府停摆结束后，经济数据陆续披露，美联储降息预期持续升温，尤其是12月降息概率攀升，带动美元走弱，为油价提供一定支撑。但利空因素占据主导，元旦初期，美国袭击南美洲某国之后局势的不稳定，据部分消息人士称，大量的油轮纷纷避免启航，南美某国的石油出口已陷入瘫痪状态，长期看，美国接手管制，南美洲某国产量和出口有增加的预期，利空明显。此外，沙特12月维持增产态势，全球石油需求逐步弱化，累库压力不断加大，基本面整体偏软，多家投行释放看空信号，市场悲观情绪浓厚，油市整体仍以承压为主。

　　综上所述，进入1月以后，国内民用气市场或呈现呈先涨后跌走势，醚后碳四则交替震荡。民用气月初受益于1月CP预期上涨及到岸成本抬升，底部获支撑，价格或小幅上行；但中下旬终端燃烧需求回升乏力，化工需求受装置利润不佳、开工率或下滑拖累，叠加供应端增量预期，供需基本面转向宽松，价格大概率进入震荡下行通道。醚后碳四方面，国内油品需求预期悲观程度有限，年初卖方压力减轻，短期供应偏紧驱动中上旬试探上涨；中下旬上游供应增加引发供需博弈，不过下游春节前补货需求将限制跌幅，月底不排除再度上涨可能。综合判断，下月民用气月均价或4400元/吨，运行区间4320-4450元/吨；醚后碳四月均价4380元/吨，区间4280-4480元/吨。