基本面/盘面：海外市场，印度2025/26榨季食糖产量同比增幅近50%，增产幅度显著；泰国同期产量虽同比小幅下滑，但整体供应基数充裕，全球食糖供应过剩的核心预期持续压制ICE原糖走势，利空情绪同步传导至国内郑糖市场。国内层面，中糖协数据显示，25/26榨季全国食糖产量预计达1170万吨，同比增加50万吨，国内糖源供应实现连续三年增产放量。整体来看，白糖基本面呈现全球+国内双端供应增量、消费需求温和偏弱、整体供需格局宽松过剩的核心特征。政策维度，国内食糖进口关税配额及产业调控政策形成坚实的政策底支撑，配额外进口成本则对郑糖期货价格形成有效估值锚定。综合供需与政策逻辑，全球及国内食糖供应宽松的格局将持续主导市场，中长期维度下，若全球食糖过剩预期进一步加剧，进口糖源的价格冲击或将导致国内糖厂生产成本线面临阶段性击穿风险。

　　操作策略：偏空

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