【盘面回顾】上周铁合金震荡偏强，硅铁主力收5672，硅锰主力收5920

　　【核心逻辑】上周铁合金维持震荡偏强的走势，核心的主要逻辑仍然没有改变，一方面在于加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目消息的预期影响；另一方面铁合金在利润亏损的情况一直维持减产的状态，以及下方受到成本端的支撑，部分地区上调了电价。但上周硅锰和硅铁产量均小幅增加，硅铁环比上周增加+0.4%，硅锰产量环比上周增加+0.59%，一方面在于铁合金利润底部边际反弹，另一方面下游钢材产量的环比增加和铁水产量的止跌为稳。库存端受到产量环比增加的影响，硅铁去库斜率放缓，上周硅铁库存环比增加+1.17%，硅锰库存环比增加+1.9%，硅锰库存基数大为近5年库存最高水平，去库压力较大。

　　【南华观点】目前随着铁合金产量的增加，和库存继续累库趋势下，可能会压制震荡上涨的节奏，铁合金回调，但铁合金下方空间有限，下方受到成本支撑，需谨慎看空。

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