日本的散户投资者无视国内股市的上涨行情，反而将信心寄托在海外股票上。根据媒体汇编的日本交易所集团和日本投资信托协会的数据，截至2025年11月，日本散户净卖出日本股票及相关投资信托规模达3.8万亿日元(约243亿美元)，为十多年来最高水平。而与此同时，日本散户通过投资信托基金对海外股票的净买入规模徘徊在2024年创纪录的9.4万亿日元附近，显示出散户对外国资产依然保持强劲的配置意愿，这主要受到日元走弱的推动——以日元计价时，海外股票的价值被放大。

　　日本散户从日本股票转向海外股票

　　有散户表示：“我只是认为美国股票拥有更大的潜力。”“尤其是在当下，‘七巨头’等大型科技公司可能会在人工智能领域的增长中占据主导地位。”

　　资金外流给日元带来了贬值压力。日本央行加息和更多政府财政支出刺激经济的举措也可能对日元产生影响。值得注意的是，资金外流与日本政策制定者的目标背道而驰，后者正推动家庭从储蓄转向投资以提高回报率，并将更多现金引导至国内公司以促进增长。

　　美国银行证券的G10利率和外汇策略全球主管Adarsh Sinha表示：“资金外流是前所未有的。”他提到，日本政府推出的免税投资账户NISA加速了外国股票的购买，“这就是为什么日元长期疲软的程度超出普遍预期”。

　　得益于强劲的企业盈利和高市早苗政府支持增长的政策立场，东证指数在2025年上涨了25%(以日元计算)，创下2015年以来跑赢标普500指数的最大幅度。

　　尽管日本股市出现反弹，但上述情况仍然发生。摩根大通和法国巴黎银行等机构预计，到2026年底，日元将贬值至1美元兑160日元或更高。结构性因素正在拖累日元，其中包括日本和美国的债券收益率差距——日本的基准10年期国债收益率仍比美国国债低约2个百分点;经通胀调整后的实际利率仍为负值，这使得日元对寻求收益的投资者来说没有吸引力。

　　不过，AI热潮的放缓可能会促使日本散户将注意力转向国内股市。野村资产管理公司首席策略师Hideyuki Ishiguro表示，一些散户过度重仓美国股票，使他们的投资组合容易受到科技股潜在抛售的影响。他表示，由于科技行业估值过高，市场担忧挥之不去，2026年应该是反思资产多元化的一年。他补充称，

　　许多日本散户的逆向投资心态，源于日本市场长达30多年维持在相对狭窄区间内波动的历史背景——在那段时期，逢低买入更容易获利。“这些旧有的固定观念已经根深蒂固，散户的卖出行为很可能还会持续下去”。