黑色

　　节后总结：

　　铁矿

　　元旦假期期间，铁矿掉期价格变动不大，周五外盘掉期主力收盘价在105.18，较节前105.4的收盘价仅波动0.22。另从机构最新公布的数据来看，钢厂铁水产量均有企稳回升，叠加钢厂盈利率继续改善，年末钢厂检修结束后，预计1月铁水产量有望延续增长。尽管港口铁矿库存仍延续增势，但在钢厂库存尚处同期低位的情况下，预计元旦假期后钢厂仍有一定的采购补库需求。此外，委内瑞拉至中国的铁矿出口量虽然占比极小(不足0.5%)，但受此事件带来的情绪影响，叠加基本面需求回升预期，元旦节后铁矿走势可能震荡略偏强运行。

　　钢材

　　随着铁水产量回升，钢联最新数据显示钢材产量也有所增长，不过五大材厂库、社库仍延续下降，钢材总库存降幅趋缓。需求端，尽管淡季对建材消费依然较弱，但板材表需多有小幅回升，整体钢材市场延续供需双增，库存下降的格局，基本面矛盾依然不大。不过，考虑到节后补库预期可能支撑原料价格，钢材成本中枢或有望小幅上移，叠加近期国内宏观政策层面持续向好，预计节后钢材市场可能偏强震荡运行。

　　双焦

　　煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格继续回落至低位，政策预期加强。当前焦煤产量维持低位，但进口量维持高位，供需趋向于宽松，焦煤主力合约在1100元/吨左右，价格在边界，近日政府再提反内卷，后续可能有相关政策，利好煤炭预期，并且双焦有一定冬储预期，可能有一波正反馈，建议逢低买入，重点还是在政策，关注政策变化。节日期间动力煤价格略有反弹，利好煤价预期。

　　铁合金

　　节前铁合金行业虽随着反内卷、十五五推进双碳目标等消息有所反弹，但由于行业内始终未落地减产动作，双硅供需维持宽松，产能严重过剩，供需基本面无显著矛盾，因此铁合金价格维持低位震荡。节后需求端下游或有冬储动作，短期对铁合金价格或有小幅提振。长期来看，关键仍是供应端有无严格的限产政策出台，若铁合金供应过剩的格局在政策引导下能有所缓解，价格中枢或有抬升。因此后续关注的重点仍是供应端是否能够在政策引导下实现过剩产能出清。

　　玻璃：玻璃价格跌至历史较低位，行业利润较差，已经有部分产能确认退出，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，2026年我们预期玻璃需求继续大幅下降，供需平衡的日熔量大概在14.4万吨左右(仅供参考)，需要1万吨/天以上产能冷修才能实现供需再平衡，在悲观预期下，目前行业利润挤压已经接近极致，不宜继续看空，需要等待产能出清，2026年政策继续反内卷，可能加速落后产能淘汰，将利好远期，建议根据产能出清情况逢低买入远月。

　　纯碱：动力煤价格有所回落，纯碱成本略有下降，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。当前纯碱厂家按需生产，产量处于较低位，库存持续下降，但仍处于高位，需要持续减产库存下降至合理位置，行业利润才能修复。

　　假期期间主要信息及数据：

　　1、国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超12月31日表示，近日，国家发展改革委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏。

　　2、商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，2026年对报废符合条件旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予最高2万元补贴；对换购符合条件新能源乘用车的，按新车销售价格的8%给予最高1.5万元补贴。

　　3、12月31日，商务部等5部门办公厅(室)印发关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知。2026年1月1日起，按照全国统一的品类和标准，对个人消费者购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类家电产品，以及单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表(手环)、智能眼镜4类数码和智能产品给予补贴。

　　4、中指研究院发布数据显示，2025年300城住宅用地成交规划建面同比下降13.7%，出让金同比下降10.7%。房企拿地进一步向核心城市聚焦，北上深杭蓉等城市土拍热度较高，土拍分化延续。

　　5、2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制正式进入收费期，先纳入钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品，计划到2028年扩展至约180种钢铁和铝密集型下游产品，包括洗衣机、汽车零部件、机械设备等在内。

　　黑色组

　　资深工业品分析师，负责品种：双焦、玻璃。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。

　　工业品分析师，负责品种：铁合金。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。

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