2025年12月31日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，黄金处于长期上行通道，白银短期调整反映结构性过热再平衡。

报告摘要如下：
　　重点资讯：1）俄罗斯周一指控乌克兰试图袭击总统普京位于俄罗斯北部的官邸，但未提供任何证据。基辅方面驳斥这一说法毫无根据，称其意在破坏和平谈判。
　　2）中国国家发展改革委、财政部周二公布2026年大规模设备更新、消费品以旧换新（“两新”）政策，明确在继续实施汽车、家电等消费品补贴的同时调整品类和补贴力度，并将在全国范围内执行统一的补贴标准，打击骗补套补等违法行为。
　　3）美国总统特朗普周一表示，美国已“打击”了委内瑞拉境内一个用于装载毒品船只的区域，这将是自美国对马杜罗政府展开施压行动以来，首次已知在委内瑞拉境内实施的行动。
　　4）美东时间30日周二，美联储公布12月9日至10日的货币政策会议纪要，其中写道，在讨论货币政策前景时，与会者对美联储货币政策委员会FOMC的政策立场是否具有限制性表达了不同的看法。
　　价格逻辑：黄金：回撤性质偏向技术性整理而非趋势反转。最新公布的12月FOMC会议纪要显示，政策分歧仍存但方向未改：多数委员认为在通胀回落与劳动力市场边际走弱背景下，进一步降息仍具合理性，仅在节奏上保持审慎。工作人员对2025—2026年通胀预测小幅下修、对就业走弱的判断强化，意味着政策中枢仍在向中性利率回归，实际利率约束趋于缓和。在此背景下，央行持续购金构成长期底座，官方部门新增库存具备战略属性，回流概率低；ETF持仓维持高位，配置资金黏性较强。叠加降息预期延续、美元中枢承压以及发达经济体债务与政策不确定性，黄金仍处于“慢变量”主导的上行通道中。历史经验显示，阶段性快速回撤后往往经历“稳态—修复”路径，短期以区间震荡消化涨幅，中期重回基本面定价。
　　白银：短期调整更多反映结构性过热的再平衡。前期上涨由现货偏紧、库存集中与投机资金共同推动，对流动性与保证金变化高度敏感；在保证金上调与假期流动性偏弱环境下，顺周期回撤压力仍在，修复过程更依赖时间与波动释放。宏观层面，尽管联储政策方向偏宽松有利于贵金属整体估值，但白银对资金成本与仓位约束的敏感性显着高于黄金，导致调整阶段波动被放大。中期看，只要金价维持稳态、宏观驱动未变，白银配置逻辑仍存，但价格路径呈现“过冲—回撤—再平衡”，波动显着高于黄金。
　　展望：周度伦敦金价格关注【4300,4600】，周度伦敦银价格关注【65,100】。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。


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