【盘面回顾】周二贵金属价格金震银升，白银仍因投资需求强劲而表现强势。最终COMEX黄金2602合约收报于4352.3美元/盎司，+0.2%；COMEX黄金2603合约收报于76.015美元/盎司，+7.88%。

　　【交易逻辑】贵金属市场继续交易供给端受限，库存蓄水池浅且全球争夺定价与库存，而投资与配置端需求强劲的逻辑。相较之下，白银因市场规模更小，且工业需求刚性以及现货市场偏紧，价格对投资需求与投机需求波动极其敏感。昨日全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加149.46吨至16455.42吨；SPDR黄金ETF持仓则维持不变在1071.99吨。短期看，白银调整风波尚未终结，SHFE白银主力平值期权隐含波动率仍极高，预示价格风险仍大；第二，美国对白银的232矿产调查结果有望在1月17日前公布，可能引发部分获利盘了结；第三，部分指数与产品在2026年1月中旬可能因重新调节成分权重而阶段性抛售白银。接下来，元旦假期前投资者预计趋向谨慎，宏观事件上继续关注1月份新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响。远端宏观上，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对AI股防御式配置需求）。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。

　　【南华观点】短期看贵金属转弱，黄金关注20日均线在4300支撑，强支撑在60日均线4200附近；白银高波下均线偏离仍大，预示调整压力仍存，建议前多减仓或空仓过节。中长期则维持看涨，短期调整不改中期趋势，回调仍视为补多机会。

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