【行情回顾】周三贵金属价格整体高位震荡调整。随着国内国庆假期临近，以及前期贵金属涨幅较大，建议前多减仓过节，节中将公布重磅美非农与ISM PMI数据。周边美指与10Y美债收益率走高，比特币回升，美股下跌，原油则延续上涨。最终COMEX黄金2512合约收报3768.5美元/盎司，-1.24%；美白银2512合约收报于44.115美元/盎司，-1.11%。SHFE黄金2512主力合约收860元/克，+1.03%；SHFE白银2512合约收10397元/千克，+0.83%。消息面，贝森特质疑鲍威尔“退缩”，呼吁年底前累计降息100–150基点，并透露已面试11位美联储主席候选人。美联储27年票委戴利表示支持上周降息25个基点，认为经济风险已变，需进一步政策调整以稳物价、托就业，现在就该行动。美联储25年票委古尔斯比则反对连续激进降息，认为就业只是温和放缓、远未衰退；担心提前降息会削弱抗通胀立场，后续会议或不愿再降。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变概率8.1%，降息25个基点的概率为91.9%；美联储12月维持利率不变概率1.5%，累计降息25个基点的概率为24.1%，累计降息50个基点的概率74.4%；美联储1月累计降息25个基点的概率为14.6%，累计降息50个基点的概率为53.2%，累计降息75个基点的概率为31.3%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓减少3.72吨至996.85吨；iShares白银ETF持仓维持在15469.12吨。库存方面，SHFE银库存日减12.8吨至1161.8吨；截止9月19日当周的SGX白银库存周增35.4吨至1217吨。

　　【本周关注】本周数据整体清淡，主要关注周四晚美二季度GDP终值，以及周五晚美8月PCE数据。事件方面，周四20：20，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，21：00， FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在有关美元的国际角色的第四届年会上致欢迎辞；周五01：00，美联储理事巴尔就银行压力测试发表讲话，22：00，美联储理事鲍曼发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线看伦敦金银日线涨势放缓，其中伦敦金日线收阴柱，伦敦银收高位十字形，预示短期调整压力加大。伦敦金关注3700附近支撑，阻力3800；伦敦银阻力44.5-45区域，下方支撑43.5，43。操作上仍维持回调做多思路，但短期考虑十一国庆假期临近，建议投资者轻仓过节。

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