2025年12月，铝价延续全年偏强态势，呈现“冲高回落再攀升”的过山车式走势。供需刚性约束与宏观消息的双重驱动，让铝价在传统消费淡季依然保持强劲韧性，现货价格围绕2.2万元/吨关口反复拉锯。2026年1月来看，预计铝价维持偏强震荡，重心或窄幅下移。

　　12月铝价整体高位震荡偏强，价格波动幅度显著，运行重心抬升。据富宝资讯监测数据显示，截至12月29日，A00现货铝价为22480元/吨，环比涨0.29%，为年内新高；月均价为21894.76元/吨，环比涨1.77%，同比涨9.07%。12月铝价多数时间维持在21700-22500元/吨区间运行，虽在15日出现350元/吨的单日大幅度下跌，但整体运行重心仍高于上月同期水平。从成交来看，市场呈现“逢低采购、高位观望”特征，价格高位，持货商出货积极，下游厂家多根据订单按需补库，交投氛围一般。

　　驱动因素一：宏观消息轮番发力，推动铝价重心上移

　　月内宏观驱动偏强，市场主要围绕美联储12月降息预期及国内重要经济会议交易。首先，月初宏观情绪偏暖，支撑铝价震荡上涨。一方面，美联储12月如期将联邦基金利率下降25个基点至3.50%-3.75%，商品市场提前交易宽松预期，美指承压下行，现货铝价震荡上涨。另一方面，国内重要经济工作会议定调适度宽松货币政策，新型城镇化与新能源基建政策持续发力，提振市场对中长期需求的乐观预期。其次，随着两大主要事件落地，市场利多消化，铝价阶段性回落整理。随后公布的美国10月及11月非农就业人口数据疲软；美国11月CPI为2021年3月以来新低。疲软的就业数据和温和的通胀数据，提振美联储2026年1月降息概率，市场风险偏好提升，铝价反弹。临近月底，发改委发布《大力推动传统产业优化提升》文章中指出“对氧化铝，铜冶炼等强资源约束型产业优化布局，防止盲目投资和无序建设，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化”，消息一出，市场情绪发酵，沪氧化铝、沪铜拉涨，带动电解铝价格走强。

　　驱动因素二：供应预期有所收紧，需求表现韧性，给予铝价支撑

　　消费淡季步伐较缓，供需面未有明显矛盾，支撑价格高位运行。首先，供应端，国内电解铝产能持续受“天花板”约束，几乎无扩产空间。据富宝资讯监测数据显示，总产能稳定在4515.8万吨左右，12月运行产能运行率逼近97%。月内西北铝锭发运问题尚未完全缓解，西南铝锭有一定分流，铝锭社会库存延续去库节奏。海外方面，供应缺口扩大，据公开消息，欧洲地区受高电价等影响，部分小型铝厂关停；莫桑比克Mozal铝厂(约56万吨产能)或于明年3月中旬停运；冰岛世纪铝厂因设备故障持续停产，或于明年底复产，影响约26万吨产能。海外需求缺口预期或依赖中国出口弥补，间接加剧国内供应紧张态势，推升价格高位运行。

　　需求端走弱但并未显示出明显淡季特征，新能源汽车、铝线缆贡献较大增量。以新能源汽车为例，据汽车工业协会数据显示，11月，汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%。11月，新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20.0%和20.6%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。从铝锭社会库存的变化也能印证需求端的支撑。据富宝资讯监测数据显示，截至12月25日，国内现货铝库存(浙江、河南、广东、上海、江苏)为54.8万吨，较12月4日增加1.3万吨，涨幅2.42%；月初至月中，下游需求存较强韧性，加之西北铝锭发运不畅制约，铝锭社会库存维持去库；临近月底，华东、华南需求窄幅趋弱，而华中河南地区受环保等影响，下游接货需求减弱，而新疆发运得到改善，铝锭开始累库。

　　驱动因素三：铜价创历史新高，铜铝比走阔，带动铝价补涨

　　铜价创新高、铜铝比走阔，推动铝价补涨。截至12月29日，铜价日均价触及101150元/吨，铜铝比升至4.50左右，历史区间在3.3-3.7左右，下游企业“以铝代铜”进程加速，特别是空调、电缆等领域使用增加，扩大铝的需求，推动铝价补涨。此外，铜价上涨带动整个有色金属板块风险偏好提升，资金流动性增强，进一步带动铝价上涨。

　　预测：基本面趋弱，宏观面扰动尚存，明年1月铝价或高位震荡

　　后市来看，现货铝价仍将维持高位震荡格局，重心或窄幅下移。主要考虑到，短期宏观面地缘局势扰动，铜、氧化铝供应情绪发酵，资金流动性偏强，金银、铜的偏强涨势或对铝价形成带动，后随情绪降温，宏观驱动或减弱，价格或回落。基本面，供给端产能天花板短期难以突破，产能开工率逼近97%，新疆积压铝锭逐渐释放，铝锭后续累库压力趋增；需求端铝棒、铝杆或逐渐走弱，新能源、光伏、线缆用铝需求较稳，给予价格一定支撑。中长期来看，随着新能源汽车稳步推进以及“以铝代铜”应用范围扩大，电解铝市场供需紧平衡格局或略有加剧，铝价中枢有望稳步上移。2026年1月来看，美联储降息走向或是商品市场重要扰动因素，但临近春节，需求端走弱，供应端存在累库压力，预计铝价或高位震荡，重心小幅下移，2026年1月价格区间参考21300-22500元/吨左右。

　　潜在风险因素：海外产能停、复产；传统需求变化；宏观消息与市场情绪变化等。