早上好，继续关注金属市场。

　　随着白银上演史诗级行情，有人在社交媒体发文称，一觉醒来赚了18万元，黄金不争气......

　　“涨到可怕！是不是可以卖了？”一位9月下旬才入手白银基金的网友说，两只期货基金A和C整体涨了近70%。其中A被转入场内后，算上溢价涨了100%。

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　　美元将创下2017年以来最大年度跌幅

　　本周，彭博美元指数下跌约0.8%，收于10月初以来的最低点，今年累计跌幅已达约8%，将创下2017年以来最大年度跌幅。美元指数持续下跌，为贵金属价格近期狂飙提供了重要助力。

　　交易员持续押注美联储2026年将进一步降息。一项关键期权指标显示，市场对美元的看空情绪已达三个多月以来最悲观水平，且这一预期已连续五个交易日增强。

　　市场焦点现已转向明年1月初公布的美国重要经济数据，尤其是12月就业报告和消费者通胀数据，这些数据将为美联储下一步行动提供指引。

　　外汇交易公司Monex的交易员表示，本周流动性稀薄，这对本已处于相对弱势的美元没有帮助。“展望未来，我们的关注焦点将是通胀数据，以此判断美联储下一次降息的时机。”

　　铂、钯价格暴涨，如何应对？

　　12月以来，铂、钯迎来一轮快速上涨行情，本周五双双涨逾10%。12月，铂价格上涨近50%，钯价格上涨近40%。

　　金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉期货日报记者，周五外盘现货铂价格一度升至2512美元/盎司，现货钯价格盘中升至2060美元/盎司，日内大幅波动。从上涨节奏来看，铂、钯价格前期更多是跟随板块上涨，中后期则演变为“流动性紧张+仓位拥挤”情况下的异常行情，价格对消息与成交情况的敏感度显著增强。月线显示本轮行情并非温和爬升，而是快速重新定价。

　　中信建投期货贵金属研究员王彦青认为，本轮铂、钯价格暴涨，有金融属性和商品属性的双重支撑。金融属性方面，在“去美元化”趋势持续的背景下，黄金与白银的“牛市”持续演绎，市场部分投资需求转向铂族金属。与金银相比，铂族金属市场规模小，更易受到消息面和资金面的影响。商品属性方面，此前欧盟委员会考虑延长燃油车禁售令，这一政策调整的潜在可能性使铂、钯的需求预期转好。此外，在投资需求推动下，铂、钯可流通库存减少，基本面进一步转好。

　　“当前市场存在两条主线：一方面，当资金在贵金属板块寻找价格弹性更高的品种时，铂、钯因市场体量相对更小而受青睐；另一方面，供给端的‘出清式收缩’强化了基本面利多。世界铂金投资协会(WPIC)发布的报告显示，2025年铂市场存在约692000盎司的供应缺口，这类数据会强化市场对现货供应紧张与库存下降的预期。”吴梓杰说。

　　钯方面，下游知名企业庄信万丰预计，供需将回到更接近平衡的状态，但供给端仍受矿山运营调整等因素影响，短期更容易表现为供需阶段性紧与松的切换，从而放大市场波动。

　　“当前铂已连续第三年出现供应短缺，而钯正从供应短缺转向过剩。铂的需求较为多元化，例如汽车尾气排放和首饰；钯的需求则集中于汽车尾气排放。在汽车电动化浪潮的推动下，铂、钯的实物供需格局可能会呈现铂偏紧、钯相对宽松的状态。”王彦青说。

　　展望后市，吴梓杰认为，短期来看，铂、钯价格仍可能在情绪和资金的推动下进一步上涨，但当前价格已经较基本面出现一定偏离，盘面处于极端超买状态，需要警惕预期反转带来的回调风险。下周，市场风险点主要在于年末流动性与持仓结构变化引发盘面跳空低开，以及若现货供应紧张缓解或宏观预期反转导致看空情绪升温。操作上更应强调仓位控制与止损纪律。

　　“若按周五国内收盘价进行计算，同时考虑增值税差异，铂内外盘价差约82元/克，钯内外盘价差约35元/克。当前市场剧烈波动，短期来看这一特征将会持续。交易者入市需谨慎，切勿盲目追高，严格控制仓位，做好风险管理。”王彦青说。