农产品早评|2025年12月26日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘8542元/吨，上涨26元/吨，涨幅0.31%；基差：天津128(-24)，山东98(-24)，江苏18(-64)，广东-42(-34)。

　　供给端：印尼总检察长周三表示，该国政府2026年可能向在森林地区非法经营的棕榈油企业和采矿者罚款85亿美元；马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚12月1-20日毛棕榈油产量较上月同期下降7.44%，其中，马来半岛产量下降11.66%，婆罗洲产量下降1.73%，沙巴产量减少2.12%，沙捞越产量减少0.75%；ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油产品出口量为1,058,112吨，较上月同期出口的1,041,935吨增加1.6%；MPOC预计，2026年马来棕榈油出口量将增至1620万吨，由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨；据GAPKI数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨；MPOB报告显示，11月马棕产量193.5万吨，环比减少5.3%，实际产量稍低于预期；11月马棕实际出口121.3万吨，环比减少28.13%，机构此前预估出口143-145万吨；11月库存283.5万吨，环比增加13.04%，此前机构预估库存266-272万吨；11月马棕表需37.5万吨，环比增加32.7%，处于历史同期次高位；印尼政府正在考虑从明年起建立总计60万公顷(约148万英亩)的新棕榈油种植园，以提高产量；受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。

　　需求端：印尼生物柴油生产商组织APROBI的秘书长Ernest Gunawan表示，印尼2026年生物燃料产量配额设定在1,564.6万千升，印尼2025年生物燃料配额为1.560万公升，这个东南亚国家已强制要求柴油中棕榈油掺混比例达到40%，并计划从明年起将这一比例提升至50%，以此减少对进口化石燃料的依赖；特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；印度11月植物油进口量为1183832吨，而10月为1332173吨，印度11月棕榈油进口量为632341吨，高于10月的602381吨；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；欧洲议会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升7.3%。

　　观点：B50预期有所减缓，马来12月高频数据显示产量下降，出口环比增幅有所下降，印尼10月继续去库，印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以85亿美元罚款，产地支撑有所加强，美国生柴政策推迟，维持底部震荡，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘7824元/吨，上涨0.77%；基差：福建546(-2)，广东546(-2)，江苏496(8)，山东416(48)，天津446(38)。

　　供给端：CONAB数据，截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为94.9%；巴西农业咨询机构AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较其11月预估的1.785亿吨有所上调；截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6%；12月USDA大豆供需报告调整幅度不大，维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨；阿根廷宣布将大豆出口税从26%降至24%，旨在提升其农产品国际竞争力；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；国家粮油信心中心预估12月我国进口大豆到港量或小幅下降，但油厂开机率保持高位，预计12月全月国内主要油厂大豆压榨量在880万吨左右，同比增加约60万吨，较过去三年同期均值增加约50万吨。

　　观点：巴西新季产量有所上调，国内采购美豆量低于预期，美国生柴政策延期，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于8981元/吨，涨80元/吨，涨幅0.90%；基差：广东999(49)，广西829(49)，江苏649(49)，福建799(49)。

　　观点：加拿大菜籽产量超预期达到2180万吨，澳大利亚菜籽产量或上调40万吨，全球菜籽压力相对较大，加拿大生柴政策利多菜油，澳大利亚进口菜籽尚未形成有效压榨供应，本周国内菜油继续去库，近月合约交割博弈加强，菜油维持震荡，后续关注中加关系以及美国生柴政策。

　　豆菜粕

　　本期主题：宏观回暖带动连粕低位反弹短期国内供应仍然充裕

　　豆粕：

　　现货基差，广东280，江苏270，山东290，天津320。

　　供需数据：当前国内油厂大豆库存同比偏高、豆粕库存重回110万吨以上高位，下游饲料企业需求有限、多以随用随采为主，豆粕现货价格继续承压。12月24日，沿海地区43%蛋白豆粕价格3020～3220元/吨，较前一日下跌10元/吨至上涨10元/吨不等，较上周同期下跌0～40元/吨。

　　菜粕：

　　现货基差，华东68，福建238，广东188，广西178。

　　供需消息：菜粕现货小幅上涨，虽然国内菜粕市场供应依旧偏紧，但水产需求减少，菜粕成交量偏低，菜粕呈现出一定的有价无市状态。短期菜粕继续震荡调整。

　　橡胶

　　本期主题：宏观情绪持续带动期现回暖

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.2泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg；胶杯报价50.4泰铢/kg，环比-0.41泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价15150元/吨，环比+300元/吨。

　　供给端，近期产区上量流畅，短期加工厂抢购支撑有限，原料见到转弱迹象，胶水胶杯均有所回调，关注走弱的持续性。

　　需求端，轮胎开工本周半钢走高，全钢环比走弱。据隆众，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比+0.35个百分点，同比-8.37个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比-1.92个百分点，同比+1.72个百分点。周期内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎多数企业排产运行平稳，个别样本企业为满足下月发货需求，适度提产，对整体产能利用率稍有提振。全钢轮胎因部分企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽。

　　总的来说，近期产区上量流畅，但宏观情绪偏强提振需求预期，商品普涨的情况下胶价短期震荡偏强，中期仍然宽幅震荡看待。

　　1.机构消息：截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。(隆众资讯)

　　2.机构消息：预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低可能。下周期虽有部分检修企业复工对整体产能释放形成一定拉动，但“元旦”假期期间仍有部分企业存检修安排，将对下周期整体产能利用率形成拖拽。(隆众资讯)

　　3.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为241.9万吨，同比降7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。(QinRex)

　　4.宏观消息：美国商务部周二公布的数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值上扬4.3%，预期上扬3.3%，前值上扬3.8%。(QinRex)

　　生 猪

　　本期主题：现货企稳肥标走扩等待下一供需双增节点

　　现货方面，昨日现货报价11.58元/kg，环比+0.09%；LH2603主力合约报价11460元/吨，环比-0.17%。

　　供应端，12月下旬全国各地出栏节奏中性偏慢，而前期瘟疫情况导致中小猪出栏增加，带动本周均重小幅下行，整体来看供应积累的矛盾仍未释放。据涌益讯，截止12月10日，全国平均出栏完成度录得32.42%。

　　需求端，近期宰量环比落，冬至需求高峰过去，本周或为旺季低谷。二育方面，本周二育栏舍全国大部分地区均有所下探，但山东地区反增。

　　总的来说，近期生猪市场需求小高峰过去，供应端矛盾仍然待释放，但短期猪价低位震荡下引得二育进场积极性增强，猪价或短期偏强运行。中长期，仍然关注春节前备货到出栏的供需高峰格局验证，策略上对待03合约逢高空为主。

　　1.机构消息：今日北方市场屠宰企业多反馈采购相对顺畅，多数计划已够，明日市场价格或窄幅调整，有弱势可能;幸方市场因消费带动，采购难度有所增加，市场价格或相对坚挺，部分市场有偏强预期。(涌益咨询)

　　2.机构消息：周内仔猪价格变动不大，多数市场断奶仔猪价格区间在180-230元/头，高价有240-250元/头;部分市场反馈近期询单有增加，但整体成交情况暂时没有明显好转。(涌益咨询)

　　3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年12月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为288833头，较昨日缩量0.85%。预期明日猪价稳中调整，部分区域或偏弱，短期需关注头部企业出栏情况及二育入场情况。(钢联农产品)

　　苹 果

　　苹果：钢联数据：截至2025年12月24日，全国主产区苹果冷库库存量为744.04万吨，环比上周减少8.94万吨，去库速度低于去年同期的14.49万吨；卓创数据：本周出库10.6万吨，同比低于去年的17万吨；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库主要成交中小果及少量统货，大果规格成交比较少，果农出货意愿尚可，客户采购不多，其他品种货源电商需求较旺；陕西产区主流价格稳定，贸易商多自己包装自有货源发市场，近期产地冷库出库以高次、三捡过为主；消费端表现偏弱，柑橘等水果大量上市，交割上存在反复，短期博弈仍较强，近强远弱格局延续，近期主要关注消费端表现。

　　红 枣

　　新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，好货存翘尾行情。新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多。阿拉尔地区灰枣收购尾声，参考原料收购价格5.20-5.80元/公斤，阿拉尔地区灰枣收购尾声，参考原料收购价格5.20-5.80元/公斤，喀什地区灰枣收购扫尾阶段，团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤；河北崔尔庄市场停车区到货10余车，成交一般；广东如意坊市场到货车7车，成交在3车左右；盘面低位震荡，陈枣现货抛售压力增大，收购价格偏弱，根据钢联数据，今年红枣产量57万吨，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。

　　纸 浆

　　纸浆：APRIL宣布，针对1月份的销售，BHK纸浆价格将上调每吨20美元；昨日国内针叶浆现货稳定，银星5600元/吨(0)，俄针5400元/吨(0)；阔叶浆现货稳定，金鱼4670元/吨(0)；针阔叶浆价差930元/吨(0)，纸浆市场整体呈现交投清淡、价格持稳；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场交投变化不大，业者操盘心态一般，观望为主；生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投积极性一般；文化用纸市场偏稳为主，整体交投不旺；本周国内纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%；本周下游开工，白卡纸环比+1.7%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比+0.4%，生活用纸环比+1.4%；盘面高位震荡，近年针叶浆整体产能扩张有限，持续低价导致上游高成本浆厂出现停产、关闭产能等情况，下成本支撑明显，同时交割品取消部分俄针品牌，对远月估值也有利多，国内纸厂整体维持刚需购买，在国内春节旺季结束前，可以考虑回调逢低买入。

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