——外汇期货——

　　研究员：元涛东证衍生品研院宏观首席分析师

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　　汹涌澎湃：

　　流动性充裕后的滞胀潜伏

　　★美国:流动性迅速投放，经济弱修复

　　美国经济继续处于降息周期，迅速注入的流动性对于经济形成弱修复，但是潜在的滞胀压力明显上升。

　　★欧洲:继续看好欧洲

　　欧元区经济明显企稳，居民和企业信心上升，财政政策为发力破局关键点。欧元将维持走强趋势，地缘因素不会改变这种局面。

　　★日本:日元将持续升值

　　通胀压力和经济内循环导致日央行延续加息。日元主要走势回归利差逻辑，日元升值将是26年主要趋势。

　　★全球宏观:流动性从宽松到充裕，局面从简单到复杂

　　26年注定是流动性主导的一年，充裕的流动性和宽松的货币政策导致美元流动性外溢，资产价格明显上涨，但是逆全球化问题不会被解决，远期滞胀的压力进一步加剧。

　　美联储激进的降息政策和美元流动性扩张将是26年最重要的趋势，美国经济弱修复的状况较为明显，因此26年我们预计美元指数将继续明显走弱，预计跌至90左右水平，下半年美元跌幅会大于上半年。

　　流动性加速注入和潜在的通胀上升压力会继续提振大宗商品，尤其是和美元流动性高度相关的品种，因此贵金属和有色金属很明显会继续在26年上涨。

　　★风险提示：

　　通胀持续超预期影响货币政策节奏。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《汹涌澎湃：流动性充裕后的滞胀潜伏》。

　　发布时间：2025年12月24日。

　　元涛(外汇)

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