年末护航流动性的政策工具再度加码。中国人民银行12月18日发布公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1000亿元14天期逆回购操作。《中国银行保险报》记者注意到，这是中国人民银行时隔近三个月首度重启14天期逆回购操作。

　　 Wind数据显示，12月18日合计有1186亿元逆回购到期，也就是说中国人民银行单日实现净投放697亿元。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，中国人民银行在临近年末时点开启14天期逆回购，是一项惯例。从驱动因素看，岁末年初交替之际，银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，开展14天期逆回购操作可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。

　　值得关注的是，本次14天期逆回购操作规模为1000亿元，较过去几年平均水平略有增加。对此，王青表示，这主要是根据金融机构资金需求和市场流动性调控目标来确定的，属于适度水平。

　　12月，中国人民银行已通过两个期限品种的买断式逆回购，向市场注入2000亿元中期流动性。12月25日还有3000亿元中期借贷便利(MLF)到期，业内分析人士普遍认为，中国人民银行或将在该时点前后开展等量或加量续做，继续向市场投放中期流动性。

　　展望未来，中央经济工作会议明确提出将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”“保持流动性充裕”。

　　光大证券固收首席分析师张旭认为，接下来一两个月内降准或降息落地的概率较高。补充银行体系流动性是降准特有的作用，而降息还受到银行净息差的制约，在不同阶段，宜根据经济金融形势和金融市场运行情况选择不同的政策工具。在诸多主流货币政策工具中，唯有降准和公开市场买入国债可向银行体系主动投放长期流动性。现阶段公开市场国债净买入量仍较为有限，因此降准仍是主动投放长期流动性的主要工具。

　　综合当前经济金融运行态势及货币政策取向，王青预测，明年初中国人民银行或有可能实施新一轮降准，向市场注入长期流动性。这在支持明年初银行信贷大规模投放的同时，也能兼顾春节流动性安排，释放“稳增长”信号。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》编辑李皓晨