观点：现货交投转弱，铜价减仓调整

　　昨日铜价日内大幅减仓，夜盘价格高开低走，陷入调整节奏，现货贴水扩大，社库继续累增。宏观层面美联储如期降息25bp，重启扩表节奏，尽管明年降息预期仅有一次，但美联储面临主席换届，美国经济韧性或仍推动通胀预期回升，从这个角度看均利好金银铜。近期美股科技调整，带动铜价。CSPT小组再次倡导联合减产铜矿冶炼产能10%，以扭转倒贴的加工费趋势，但长单谈判依然艰难尚未落地。这一消息将主导当前淡季背景下的基本面逻辑，冶炼供给收缩预期加强，助力铜价突破。海外一端，由于美国持续高溢价购买精铜，导致铜主产区运往其他地区的长单升水大幅上调，当前C-L价差缩窄至260美元，LME铜现货升水维持20美元，挤仓虽有缓和但仍未解除风险，同时明年供需紧张预期仍存。

　　铜价大幅减仓回落，但当前持仓水平依然偏高，波动率水平处于高位，铜价等待新的驱动，价格主要区间90800-92800。

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