华夏时报记者李佳佳李未来北京报道

　　今年以来，动力煤价格先抑后扬，上半年一路走低，下半年强势反弹。以秦皇岛港5500大卡的动力煤为例，7月1日价格为621元/吨，到11月12日一度涨到834元/吨，四个多月里涨幅达34.3%，让不少煤炭企业松了口气。

　　但好景不长，834元/吨的价格高点只撑了大概12天，煤价便掉头下行，12月3日跌破800元/吨，此后继续走低。

　　卓创资讯煤炭分析师赵丽告诉《华夏时报》记者，“11月下旬以来，国内动力煤价格持续下行，截至12月10日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价格为778元/吨，较11月下旬下降52元/吨，降幅达6.27%。”

　　旺季不旺

　　“动力煤市场呈现出‘旺季不旺’特征。”上海钢联煤焦事业部动力煤分析师韩雅娟对记者表示，自11月下旬至12月11日，煤价连续下探15天。截至12月10日北方港Q5500报770元/吨，Q5000报679元/吨，Q4500报590元/吨，累计下调60—68元/吨。

　　韩雅娟认为，推动此次价格下滑的核心因素主要是产量超预期和日耗偏低。国内煤炭产能在政策调控下稳步释放，前期因安全检查、环保督查等因素受限的产能逐步恢复生产，加之整体偏暖的气候导致供暖用电峰值滞后，火电耗煤同比下滑，而新能源出力提升进一步挤压火电空间，电厂对市场煤的采购需求降至冰点，价格进入加速下行阶段。

　　“煤价持续下行的原因主要是供需格局宽松。”赵丽分析表示，在国家稳产保供政策引导下，煤矿基本平稳生产，煤炭产量有保障，同时港口库存持续累积，国内煤炭供应比较充足。而前期煤价涨至高位后，市场对高价接受度有限，投机需求减少，用煤企业对高价也比较抵触，采购意愿不佳，需求对市场支撑不足，市场价格下行后，进一步加重市场悲观情绪，交易需求低迷，市场供需格局宽松，煤价持续下行。

　　其实，10月份，用电高峰已过，但煤价却噌噌上涨。除了供需紧平衡，贸易商在产地捂着煤，也是价格走高的重要推手。随着时间推移，贸易商囤煤不肯卖，电厂耗着不买，市场呈现“高价难卖、低价难买”的僵持博弈局面。

　　韩雅娟告诉记者，就买方来看，电厂维持刚需采购，长协为主、市场煤为辅，采购量同比下滑。贸易商观望情绪浓厚，“买涨不买跌”心态明显，实际成交稀少；而就卖方来看，煤矿降价促销意愿增强，部分大矿竞拍流标，被迫进一步降价。贸易商库存高企，资金压力增大，让利出货意愿上升。

　　库存方面，韩雅娟进一步分析指出，中国主要港口的动力煤库存呈现波动上升趋势，整体库存水平较月初显著增加。当前港口库存已连续三周回升，且增势集中于环渤海核心区域，北方港口累库压力正在逐步显现，这将进一步加剧市场供需宽松格局。

　　截至2025年12月5日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6672.10万吨，环比增加138.1万吨；其中东北区域港口库存213.30万吨，环比增加3.4万吨，环渤海区域港口库存3005.00万吨，环比增加129万吨，华东区域港口库存1026.00万吨，环比减少12万吨，江内区域港口库存1165.80万吨，环比增加26.7万吨，华南区域港口库存1262.00万吨，环比减少9万吨。

　　“当前坑口及港口库存逐渐累积，而用煤企业煤炭库存也陆续增长，市场交易氛围比较冷清，且煤价持续下行，无明显止跌信号，对市场交易意愿及投机抄底需求形成明显打压。”赵丽表示。

　　跌破700元/吨概率极小

　　最近动力煤价格从高点回落，不少人担心，会不会跌到700元/吨以下。专家普遍认为，可能性非常小。

　　影响煤炭价格的关键因素有两个，一个是供需，一个是天气。据了解，新一轮寒潮已经在路上了，12月10日至13日，它将自西向东影响我国，由于前期各地气温较高，降温将会非常猛烈。新疆北部、甘肃南部、吉林南部、辽宁北部、陕西中部、山西、河北大部、河南大部、山东大部、湖南大部、江苏南部、浙江北部等地，寒潮到来后将迎冷暖骤变，最高气温降幅都在10℃至15℃之间。

　　不仅如此，华北、黄淮等地将出现入冬以来最强雨雪天气过程，山西中南部、河北南部、河南中北部等地的部分地区有暴雪。天一冷，北方供暖用煤需求就会上升，这对煤价起到支撑作用。

　　不过，韩雅娟告诉记者，12月下旬共经历两次主要冷空气影响，分别为18—20日中等强度冷空气和27—29日弱冷空气。上旬冷空气强度偏弱且持续时间短，下旬冷空气影响范围更广，但除东北、内蒙古局部外，全国大部地区未突破“冷冬”阈值，整体气温较上旬下降2—3℃，但仍高于2024年同期。

　　另一方面，供应也没那么紧张。韩雅娟对记者表示，供给端，产地煤矿停产供应收缩因素支撑价格底部，但新疆煤炭外运增量与进口煤价格优势形成补充，供给缺口有限。需求端，北方供暖负荷提升与华中工业复苏带动耗煤环比增长，但全国统调电厂1.2亿吨库存、火电需求同比仍降5.93%，叠加暖冬影响，补库需求难现爆发。预计秦皇岛港5500大卡现货价稳定在750元/吨区间，实现供需博弈下的止跌企稳。

　　价格方面，赵丽则认为，就港口煤价来看，11月下旬以来累计降幅达到50元/吨以上，且当前暂无止跌迹象，价格有继续下降压力，前期煤价持续上涨的风险已得到一定化解。在12月15日后，随着完成年度任务的煤矿陆续停产，同时煤价大幅下调后部分贸易商有抄底需求，叠加迎峰度冬刚需，需求端仍存在韧性，预计当前煤价正处于加速探底阶段。她表示，预计本轮煤价调整底部在750—770元/吨，跌破700元/吨的概率极小。

　　跌破700元/吨基本不太可能，冲上800元/吨难度也比较大。韩雅娟向记者表示，12月下旬动力煤价格将呈现“止跌平稳”态势。后续要重点关注产地煤矿停产情况以及电厂日耗情况。

　　赵丽指出，在本轮煤价持续下行过程中，下游用煤企业已经陆续补充了库存，12月中下旬集中采购需求或有限，后期需求端对市场支撑力度有限，或限制煤价反弹空间，预期12月中下旬煤价若有反弹，反弹幅度或在20元/吨左右，反弹高度超800元/吨也存在一定难度。