南方财经 21世纪经济报道记者 周蕊 纽约报道

　　美东时间12月10日，美联储在今年的最后一次议息会议上，再度降息25 个基点将联邦基金利率区间降至 3.5%—3.75%，这是 2025 年的第三次降息，同时也为明年的降息预期定下基调。降息当天，美股三大主要股指集体收高，纳斯达克综合指数上涨78点，标普500指数上涨46点，道琼斯工业指数上涨497点，涨幅超过1%。

　　就业走弱与顽固通胀 使政策博弈更复杂

　　不同于以往的“整齐划一”，此次决策出现罕见的“三向分裂”：堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比坚持应“按兵不动”，而理事米然则主张直接一口气降息 50 个基点。这是自 2019 年以来，联邦公开市场委员会首次出现三名委员同时反对政策行动。

　　这背后反映的是，经济信号变得比以往更模糊、更具争议。就业市场虽仍具韧性，但走弱迹象已经难以忽视——鲍威尔公开指出，近期就业数据可能被“系统性高估”，真实的就业增长动能或远弱于统计数字。与此同时，通胀依然顽固地高于目标区间大约一个百分点，而关税效应正在推升商品通胀，使货币政策面临比想象更复杂的权衡。

　　鲍威尔在发布会上将当前局势形容为“一道难题”。他强调，委员会内部对通胀过高与劳动力市场趋弱的判断几乎完全一致，但在“风险平衡”上的理解却分布极其分散：共有六名委员原本倾向不降息，在 2026 年的路径预期上，更呈现“分布式混乱”——七人认为明年无需再降息，三人甚至认为当前利率已低于适宜水平；另有四人认为应再降一次、四人认为应再降两次，少数成员甚至看到三至六次降息的可能性。

　　华尔街分析师也敏锐地捕捉到这次决议背后的“鹰派信号”。B. Riley Wealth 首席市场策略师 Art Hogan 指出：“这显然是一场鹰派降息。并非只是因为有两位委员希望按兵不动，而是如果你去看点阵图，会发现有六位官员在本次会议上压根没有打算降息。”点阵图上，六个“点”停留在 3.9%——也就是本次降息之前的政策利率水平，再次凸显内部对“是否该降”这一问题存在明显分歧。

　　政治压力再现：特朗普不满降息幅度过小

　　在鲍威尔结束新闻发布会不久，特朗普便公开表达了失望。

　　据央视新闻报道，特朗普表示，经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通货膨胀也没关系，可以减缓通货膨胀。特朗普还说，降息幅度太小，本可以更大。

　　即便如此，最新经济预测仍带一丝乐观。美联储预计 2026 年通胀将降至 2.5%（此前为 2.6%），今年年末通胀约为 3%；2026 年 GDP 增速预期也从 1.8% 上调至 2.3%，失业率则预计维持在 4.4%。在政策声明中，美联储重新加入了今年早些时候曾用过但后来删去的表述——“将仔细评估未来调整的幅度与时机（the extent and timing）”，这被视为一种明显的信号：降息周期并不意味着一路到底，相反，越往后越会变得谨慎。

　　数据“黑洞”造成前景不明，市场短线受益

　　市场对这些措辞尤其敏感。在联邦政府停摆造成的数据“黑洞”尚未填补、就业与通胀数据纷纷延后发布的背景下，鲍威尔承认，“我们正处于非常缺乏数据的阶段”。然而，替代数据已不断显示劳动力市场正在大幅降温，例如 ADP 报告显示小企业 11 月减少了多达 12 万个岗位——这一数字在华尔街引发更大担忧。

　　尽管如此，降息消息为市场带来了短暂的兴奋。标普 500 在声明发布后迅速走高，美联储同步宣布将继续购买数十亿美元美国国债以稳定市场流动性，这一动作进一步支撑了风险资产。

　　目前来看，美联储正进入一个容错空间极其有限的时期：降息虽然能为家庭与企业带来成本缓和，也可能在税收、关税和供应链波动的多重背景下重新点燃通胀；就业疲软是否比表面更严重，依然需要真实数据来验证。在鲍威尔的话语间，华尔街听到的是谨慎与不确定交织的信号——“我们现在处在一个可以等待的地方”。