观点：LME挤仓风险提高，铜价创历史新高

　　昨日铜价偏强表现，夜盘价格高开高走，LME 铜接近11500一线，沪铜突破90000元，现货升水，LME注销仓单大幅提高。宏观层面方面降息预期博弈相对钝化，不过目前更加偏向12月仍有一次降息。国内方面地产端加速下行，不过年底政策预期存在支撑。产业端来看，铜的长单谈判周，中国有色工业协会再次强调严控冶炼产能，杜绝零值甚至负值加工费，CSPT 小组达成共识，铜精矿冶炼产能降低10%，以调节原料供需，谈判博弈艰难，对铜价则存在一些利好；四季度消费同比不及预期，旺季未兑现，海外方面COMEX铜库存仍在累增，导致LME库存难以累库，随着进口倒挂加深，海外非美地区逼仓风险增加。

　　从盘面来看，盘面总持仓突破60万手，助力价格突破，关注基本面的阶段性博弈点，预计低加工费仍将导致明年供给偏紧预期，短期价格重心抬高，波动率尚未明显抬升，预计仍有空间。

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