固收日报20251201：银行间主要利率债活跃券收益率多数下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月1日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1076亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为1076亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升30点至7.0759，创2024年10月14日以来新高。

　　资金方面，2月1日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.3012%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4055%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3070%，上涨0.60个基点；7天shibor报1.4540%，上涨1.70个基点；14天shibor报1.4770%，下跌5.20个基点；1月shibor报1.5190%，下跌0.10个基点；3月shibor报1.5800%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数下行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40BP至1.8250%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.30BP至1.8960%，30年期国债2500006收益率上行0.35BP至2.1865%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率涨跌互现，5Y“25中行二级资本债02BC”收益率下行0.90BP至2.1875%，3Y“25招商银行01”收益率下行1.12BP至1.7575%，2Y“22工商银行二级01”收益率上行0.69BP至1.7300%，1Y“21中国银行二级03”收益率持平至1.7200%。

　　中证转债指数收盘涨0.10%，报482.09，成交额为536.2亿元。福蓉转债、福新转债涨超7%，冠中转债涨超6%，集智转债涨近4%；惠城转债跌超9%，英搏转债跌超6%，大中转债、能辉转债跌超4%。

　　交易所债券市场收盘，万科债普遍继续下滑。“21万科04”跌超45%，“21万科06”跌超39%，“22万科02”跌超38%，“21万科02”跌超20%，“23万科01”跌超17%，“22万科04”跌超11%。地方债方面，“22青岛债20”涨0.79%；“25吉林债17”“24山西债16”“22湖南债85”跌超6%，“21陕西债56”“25云南债09”跌超5%。特别国债方面，“24特国01”跌0.02%，“24特国02”涨0.07%，“24特国03”跌0.01%，“24特国04”涨0.06%，“特国2401”涨0.15%，“特国2402”跌0.31%，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　中信固收研报指出，11月债市在基本面、政策面主线缺位的背景下，曲线经历熊陡。展望后市，股债短期内或同向变动，权益若继续反弹，对债市也不一定产生压制。一方面，权益若重现回踩反弹的走势，市场对于短期内出台增量刺激政策的预期或回摆，另一方面，随着10年国债收益率回升至1.75%~1.85%区间的偏上位置，交易机会也开始浮现，债市继续走弱的概率不高。

　　华泰固收研报指出，近日债市表现弱于基本面指引，源于市场仍在为年初的“透支”还债、基本面难以转化为降息预期、机构行为担忧、中期预期偏谨慎等。12月债市多空交织，年底因素叠加政策多发，短期走势仍焦灼，波动无疑将增大，防守反击的同时尝试结构性、预期差机会。长端利率继续依托赔率“适时反击”，见好就收。中期关注两个结构性机会：明年初降准概率可以小幅博弈，叠加人民币升值、银行负债端传导等有望打开存单利率的下行空间；中短端信用债供求关系相对较好，关注局部票息机会。同时，短期继续关注政治局会议、地产和消费政策、公募新规等可能的预期差。

　　二、每日要闻BN

　　1.【吉林省：到2030年长春现代化都市圈经济总量力争达到1.35万亿元左右】近日，中共吉林省委、吉林省人民政府印发《关于推动城市高质量发展加快建设吉林特色现代化人民城市的实施方案》，提出聚焦结构优化，构建吉林特色现代化城市体系。方案明确要培育壮大长春现代化都市圈，支持长春市全面落实国家战略、引领区域发展，加快构建内外综合立体交通网，打造“轨道上的都市圈”和“1小时通勤圈”，推动长吉四辽高水平同城化发展，并实施创新人才凝聚工程，建立高端产业人才集聚平台。目标到2030年，长春现代化都市圈人口达1300万左右，经济总量力争达到1.35万亿元左右。

　　2.【新疆生产建设兵团拟发行16亿元土储专项债】新疆生产建设兵团财政局公告，计划于12月8日上午10:30—11:10发行2025年新疆维吾尔自治区(新疆生产建设兵团)土地储备专项债券(一至二期)，即2025年专项债券(八至九期)，发行规模分别为4.5亿元(5年期)和11.5亿元(7年期)，合计16亿元。募集资金将用于9个新增储备土地项目。

　　3.【福建泉州洛江实施购房补贴 购房限期内最高7万元/套】2025年11月29日至2026年6月30日，泉州市洛江区对新建商品住房实施购房补贴政策。购买144平方米(含)以下新建商品住房可获5万元/套补贴，144平方米以上可获3万元/套；二孩家庭叠加1万元，三孩及以上家庭叠加2万元，单套最高补贴7万元。补贴范围限洛江区取得预售许可或现售备案的新建商品住房，不含商业、办公及车位。(福建日报)

　　4.【上交所：拟对柳州投控董事长、财务负责人予以公开谴责】上交所公告，广西柳州市投资控股集团有限公司在2021年12月至2023年8月期间发行多只公司债券，存在违规转借债券募集资金等行为。经查明，时任董事长、总经理李海平及时任财务负责人、信息披露事务负责人吴然未勤勉履职。上交所拟对其予以公开谴责，并提请纪律处分委员会审核。

　　5.【上交所：拟对伊川财源实业投资时任高管予以通报批评】上交所公告，伊川财源实业投资有限责任公司于2024年4月发行“24伊川01”公司债券，存在违规转借募集资金、未按约定用途使用资金、将募资用于购买银行理财产品等违规行为。上交所拟对时任董事长闫新乐、总经理王迅彪、财务负责人张建辉予以通报批评，并提请纪律处分委员会审核。

　　6.【国开行2期金融债中标结果出炉】国家开发银行完成两期金融债发行：1年期债券发行60亿元，利率1.5274%(预期1.4800%)，投标倍数2.65倍，边际倍数7.38倍；3年期债券发行30亿元，利率1.6259%(预期1.6100%)，投标倍数4.17倍，边际倍数2.65倍。

　　7.【农发行3期金融债中标结果出炉】中国农业发展银行完成三期金融债发行：392天期债券发行100亿元，利率1.4434%(预期1.3500%)，投标倍数2.73倍，边际倍数1.25倍；3年期债券发行50亿元，利率1.6189%(预期1.6900%)，投标倍数5.12倍，边际倍数2.15倍；5年期债券发行50亿元，利率1.7292%(预期1.7300%)，投标倍数4.25倍，边际倍数2.77倍。

　　8.【内蒙古自治区2期地方债中标结果出炉】12月1日，内蒙古自治区成功发行两期地方债，投标倍数均超23倍。其中，10年期“25内蒙古债38”中标利率2.07%，全场倍数23.79，边际倍数3.46；15年期“25内蒙古债39”中标利率2.38%，全场倍数24.15，边际倍数12。

　　9.【联合国际：上调东进淮州新城投资国际长期发行人评级至“BBB”】联合国际宣布，将成都东进淮州新城投资集团有限公司的国际长期发行人评级由“BBB-”上调至“BBB”，评级展望为“稳定”。

　　10.【中诚信国际：调升烟台银行主体及永续债信用等级】中诚信国际将烟台银行股份有限公司主体信用等级由AA上调至AA+，并将其“20烟台银行永续债”和“23烟台银行永续债01”的债项信用等级由AA上调至AA+，评级展望稳定。该行资本实力因增资扩股显著增强，股权结构优化，在当地金融体系中地位稳固，持续获得政府支持。

　　11.【美国国债收益率在数据公布前上涨】亚洲交易时段，美国国债收益率回升。两年期美债收益率上涨0.5个基点至3.495%，10年期上涨2.1个基点至4.039%。市场正等待11月ISM制造业指数及美联储主席提名相关消息。丹麦银行指出，美联储利率路径仍存不确定性，本周数据将成关键指引。

　　12.【日经指数下跌1.9%，10年期日本国债收益率触及17年高点】受日本央行加息预期升温影响，日经指数收跌1.9%至49,303.28点，芯片股与地产股领跌。10年期日本国债收益率升7.5个基点至1.875%，创2008年6月以来新高。

　　13.【日本两年期国债收益率自2008年以来首次升至1%】日本2年期国债收益率升至1%，为2008年以来首次，反映市场对日本央行即将加息的强烈预期。日元兑美元走强至155.77。掉期市场预计12月19日加息概率约62%，1月会议接近90%。日本财务省计划增加短期债务发行以支持经济刺激方案，包括增发2年期和5年期国债各3000亿日元及国库券6.3万亿日元。

　　14.【20年期日本国债收益率上涨至2.88%，创近26年新高】20年期日本国债收益率上涨5.5个基点至2.88%，达1999年6月以来最高水平，显示长端利率压力加剧。

　　15.【巴克莱：印度央行或维持利率不变并释放偏宽松基调】巴克莱经济学家表示，鉴于印度第二财季GDP超预期，不再预期本月降息，但认为增长已见顶，下半年或放缓。预计印度央行12月政策声明将偏向宽松。此外，若美印潜在贸易协议首阶段年内达成，将利好前景；若美国50%关税威胁延续至2025年后，则不排除2026年进一步宽松。