生意社

　　行情综述

　　据生意社商品行情分析系统，截至11月6日，现货电解镍报价为120750元/吨，周内下跌1.21%，创近三个月新低，同比跌幅达4.79%。当前镍市场宏观情绪有所回暖，但高库存与终端需求疲软持续压制价格。

　　宏观面：

　　美元走强压制金属价格：美联储内部政策分歧令市场对12月降息预期产生疑虑，美元指数强势突破100关口，创三个月新高，对以美元计价的有色金属形成普遍压制。

　　中美关系缓和提振市场情绪：美方取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并将24%的对等关税暂停一年，同时暂缓对华海事、物流和造船业的301调查措施等。这一系列举措缓解了贸易摩擦升级的忧虑，为市场情绪带来短期支撑。

　　供应面：

　　镍矿供应偏紧：受菲律宾雨季影响，镍矿供应趋于收紧，矿端价格保持坚挺，为电解镍提供一定成本支撑。而印尼11月(一期)内贸基准价小幅下调0.44%，其下调可能反映市场对镍需求疲软的预期，短期内抑制镍价上涨动力。

　　全球库存持续累积，过剩压力显著：LME镍库存周期内增加1,002吨至253,104吨，国内沪镍库存同期上升1,301吨至32,689吨。内外库存同步攀升，反映出供应过剩格局仍未改善，持续对镍价形成压制。

　　需求面：

　　不锈钢市场承压运行：不锈钢整体排产仍处高位，但终端需求未见明显改善，企业为缓解库存压力降价出货，价格震荡偏弱。11月6日不锈钢现货价报12,800元/吨，较月初下跌0.78%。11月国内不锈钢粗钢排产计划环比减少2.06%，对镍的原料需求支撑进一步减弱。

　　新能源需求边际走弱：三元前驱体11月产量预计环比下降8%至8.5万吨，反映动力电池产业链对镍原料的需求有所放缓，新能源板块对镍价的拉动作用减弱。

　　后市预测：

　　尽管中美关系缓和带来宏观面利好，一定程度上缓解了市场悲观情绪，但镍市基本面仍偏弱。供应端虽有矿价支撑，但全球库存持续累积，叠加不锈钢与新能源两大下游需求同步走弱，镍价承压。预计短期镍价将维持震荡走势，需密切关注库存去化进度及下游实际消费回暖信号。