海外降息预期弱化，多位美联储官员对降息态度表示需谨慎，目前12月降息概率下降到43%，宏观情绪整体承压。

　　氧化铝生产在原料备库充足的情况下保持行业高开工率，截至2025年10月，全国氧化铝建成产能11470万吨，当月运行产能9640万吨，产能利用率月环比下跌0.63%，主因部分地区厂家短期焙烧炉常规检修，山西某厂因缺矿压产，还有部分高成本生产企业持续亏损运行承压已久有减产意愿，目前正值年底长单签约谈判阶段，厂家为保签约基本维持生产节奏暂未有明显调减，氧化铝周度供需过剩状态小有改善，但国内总库存水平仍在不断创同期新高，氧化铝现货升水报价但下游市场接受度较低。氧化铝供应格局小幅改善但依旧过剩，需求端稳定表现，价格下方有成本支撑，短期参考价格运行区间2700-2900元/吨。

　　全球铝市供应紧平衡格局依赖于中国产能的满负荷运行，市场整体产能弹性严重不足。海外供应持续受到干扰，如世纪铝业冰岛冶炼厂设备故障等事件，加剧了供应端的脆弱性。需求端呈现结构性分化，虽然国内传统建筑型材消费疲软，但新能源汽车、光伏及特高压基建等领域需求强劲，支撑了整体消费韧性。在全球能源转型背景下，供应刚性叠加需求支撑使铝价易涨难跌。沪铝短期上冲22000元/吨后，需密切关注国内供需平衡的实际兑现，尤其进入传统消费淡季，季节性压力可能引发价格波动，短期参考价格运行区间21000-22200元/吨。

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