机构每日观点

1. 东亚期货11月16日发布报告认为，贵金属价格在降息预期与去美元化趋势下获得持续支撑。美国重启降息周期，推动美元中期走弱、近端收益率曲线下沉，降低持有无息资产的机会成本，利好黄金与白银。主权基金为对冲地缘风险与货币信用波动，持续增持贵金属，构成结构性需求支撑。国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单下降，反映内外市场流动性分化；白银方面，国内外仓单同步骤降，或预示短期供应收紧。尽管消费者信心疲软抑制珠宝需求，但宏观层面的通胀预期回落、实际利率下行及利率期限结构变化，仍为贵金属提供坚实定价基础。市场关注美联储政策路径与地缘政治演进，短期波动或受情绪扰动，但中长期配置价值依然突出。 2. 东亚期货11月16日发布报告认为，油价当前处于“上有顶、下有底”的震荡格局，主要受俄油制裁持续扰动与成品油裂解价差强势支撑。以沙特为首的欧佩克已调整判断，认定三季度供应过剩，与此前暂停明年一季度增产的决策一致，对上行空间形成制约。炼厂开工维持高位，全球多地区裂解价差显著走强，反映下游需求韧性与加工利润改善，为油价提供基本面支撑。然而，海上原油出口持续高位，全球浮仓回落但库存整体偏松，叠加欧佩克月报预测2025年全年将累库，显示供需平衡趋于宽松。WTI与Brent月差收窄，地区价差波动有限，市场情绪偏中性。整体来看，油价在地缘扰动与炼厂利润支撑下具备底部韧性，但供应过剩预期与库存压力限制上行空间。 3. 东亚期货11月16日发布报告认为，焦煤市场呈现库存结构分化，总库存同比增加，但矿山库存处于低位，港口与独立焦化厂库存去化，洗煤厂及钢厂库存累库，供需格局偏紧。铁水产量环比回升，带动焦煤需求支撑，焦炭第四轮提涨落地，焦化厂利润改善，但全口径焦炭日均产量环比微降，反映开工节奏审慎。进口焦煤同比减少，海外价格高位运行，成本支撑增强。焦煤2601合约维持震荡格局，受制于整体库存压力与局部供应收紧的博弈。风险在于钢厂补库节奏放缓及环保安检升级可能引发的短期供应扰动，需关注港口库存变动与进口政策调整。 4. 国信期货11月17日发布报告认为，铁矿石市场近期呈现高位震荡格局，供需两端边际变化交织。供应端，主流矿山及国内矿山发运量与产能利用率环比回落，但港口库存继续攀升至1.51亿吨，显示累库压力犹存。钢厂进口铁矿石库存小幅回落至9076万吨，可用天数稳定在21天，终端补库意愿有限。需求端，日均铁水产量虽微降，但维持在246.88万吨高位，疏港量持续强劲，支撑需求韧性。国际海运费稳定，成本端无明显驱动。期现价差与螺矿比价延续弱势，市场情绪偏谨慎。整体来看，铁矿石在供应边际收缩与库存累积、需求韧性与钢厂低补库之间博弈，短期或延续震荡走势，方向性突破仍待供需格局进一步明朗。