机构每日观点

1. 中信期货11月2日发布报告认为，黄金短期预计维持震荡调整格局，市场缺乏显著驱动，焦点转向12月议息会议及美联储SEP指引，届时或博弈明年降息空间。美国财政人事变动可能带来独立性风险，成为潜在利多因素。税收政策调整对盘面交易无直接冲击，因黄金为全球定价商品，区域税负变动难以引发趋势性价格变化；非投资性实物交割可抵扣进项税，投资性金条销售税负结构变化不影响终端价格，对消费与交易行为影响有限。长期来看，美元信用下行、债务扩张及逆全球化趋势持续支撑黄金作为超主权资产的配置需求，全球央行购金势头不减，价格中枢长期上移趋势未改。主要风险来自特朗普政策变动、美联储货币政策转向及地缘冲突加剧。

2. 国信期货11月3日发布报告认为，原油市场供应端沙特增产持续推进，施压油价；需求端受美国政府停摆影响，宏观数据缺失，市场对经济回暖持谨慎态度，但中美和谈进展为情绪提供一定支撑，国际油价维持震荡格局。沥青期货短期延续偏弱运行，核心驱动仍依赖原油成本波动，自身供需基本面偏弱，供应端整体宽松，北方市场或阶段性增产，需求端建筑防水走弱，道路建设增量有限，虽社会与厂内库存环比下降，但去化持续性存疑。技术面显示价格承压于关键阻力位，均线空头排列，做多动能不足。主要风险来自中东地缘政治局势升级及中美贸易谈判后续进展，二者均可能显著扰动原油价格走势，进而传导至沥青市场。

3. 国信期货11月3日发布报告认为，焦煤市场受供应端扰动影响，近期煤矿产量释放受限，蒙煤进口短暂下滑，导致整体供应偏弱，价格具备较强支撑。基本面呈现供需双增、库存去化态势，叠加原料端供应不确定性，对焦煤价格形成阶段性托底。市场对焦煤需求仍与钢厂补库节奏及焦化利润联动，当前焦化企业开工维持中高位，对低硫主焦煤采购意愿稳定。短期来看，供应端扰动与需求韧性共同支撑焦煤价格，但宏观面缺乏超预期利好，上行空间受限。交易策略上建议逢低布局，关注钢厂检修计划与进口煤政策变化。主要风险包括：宏观政策转向抑制钢材需求、焦化利润收窄导致采购放缓，以及港口库存累积超预期。

4. 国信期货11月3日发布报告认为，铁矿石供应保持稳定，支撑钢厂铁水产量回升，叠加煤焦供应受安全检查及进口扰动，原料端成本支撑增强。螺纹钢供需双增，周产量环比提升，终端消费在旺季尾声仍显韧性，五大品种钢材总库存持续下降，供需关系明显改善。铁矿石作为核心原料，其稳定供应与成本支撑作用对钢材价格形成有力支撑，短期市场基本面偏强。交易策略上可关注钢厂利润修复与库存去化持续性，风险在于终端需求季节性回落及政策调控对黑色系情绪的潜在扰动。

5. 东亚期货11月2日发布报告认为，铁矿石市场呈现供需双弱格局，铁水产量环比下降3.54万吨至236.36万吨，钢厂利润收窄，补库意愿低迷，但港口库存持续累积至1.45亿吨，同比仍处低位，钢厂库存则继续去化，库存天数小幅下降。供给端，9月进口量同比大增11.7%，10月下旬澳洲发运环比回落，巴西发运显著回升，整体供应维持宽松。需求端受限于钢厂盈利率下滑，高炉产能利用率与开工率承压，疏港量虽环比改善，但难以支撑价格上行。库存结构分化，港口累库压制价格空间，钢厂低库存或限制下跌幅度。综合来看，铁矿石上行驱动不足，2601合约维持震荡格局，短期缺乏趋势性方向。风险在于钢厂限产加码或海外发运超预期回升，或进一步压制价格。